2025年上半年造船行業市場總結：船企半年度業績超預期，船價現企穩跡象，關注左側布局機會.pdf

2025年上半年造船行業市場總結：船企半年度業績超預期，船價現企穩跡象，關注左側布局機會。中國船舶&中國重工&中船防務半年度業績預增超預期，利潤釋放得到驗證。

中國船舶發布2025H1業績預增公告，預計公司2025H1歸母28億-31億元，同比增加98%-119%。對應2025Q2歸母16.73-19.73 億元，同比增加65%-95%，環比一季度增加48%-75%。超預期。

中國重工發布2025H1業績預增公告，預計公司2025H1歸母15億-18億元，同比增加182%-238%，對應2025Q2歸母9.81-12.81 億元，同比增加147%-222%，環比一季度增加89%-147%。超預期。

中船防務發布2025H1業績預增預告，預計公司2025H1歸母4.6億-5.4億元，同比增加213%-268%，對應2025Q2歸母2.76-3.56 億元，同比增加110%-170%，環比一季度增加49%-93%。超預期。

新造船價1-5月下行，6月出現企穩跡象。新船訂單量1-6月同比下滑，6月環比回升。船價視角，2024年下半年以來新造船價格持續走 弱，6月出現環比回升，截止6月末新造船價格指數187點，較年初下降1.1%，環比上漲0.22%，月度層面出現企穩跡象。訂單量視角， 1-6月全球已統計新簽訂單1938萬CGT，同比下降54%，6月出現環比回升，簽單量較5月增長44%。1-6月中國新簽訂單量保持全球首 位水平，載重噸全球占比56%，金額全球占比44%。后續船價與訂單量有望進一步回升，帶動中國造船企業手持訂單重回上漲趨勢。

301具體落地政策較草案強度大幅減弱，造船利空壓力釋放：豁免條件顯示在美訂造船舶可取得豁免，美國民船建造能力差，產業鏈搭 建難且勞工招募成本高，同時豁免條件增加訂單流向日韓壓力減弱，疊加日韓船廠產能飽和，一階段訂單流向日韓帶動船價提升，二階 段高價單重新回流中國，當前老船替換主邏輯下，收費設置上限相當于增設附加費，可被造船業供需緊張帶動的船價上行覆蓋。301落地 后新簽訂單及船價有望修復。年初以來，受制于301擾動，船東觀望情緒強，造船市場成交量大幅下降，船價陰跌，預期落地后，積壓造 船需求有望釋放，重新帶動訂單量及船價上行。