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邁富時研究報告：“算力+模型+Agent應用”構建營銷業務生態閉環。

聚焦 AI+SaaS 和精準營銷細分行業，經調整凈利回正迎來利潤釋放

公司聚焦營銷及銷售 SaaS 領域，AI 賦能 SaaS 營銷業務迎來利潤釋放 機遇，目前公司持續推出 AI-Agentforce 智能體中臺、智能體一體機、 AI-Agentforce 智能體中臺 2.0 等 AI Agent 產品，驅動利潤釋放成為業 績核心增長點。營業收入從 2020 年 5.28 億元增長至 2024 年 15.59 億 元，CAGR 達 31.09%，主要驅動因素是 AI+SaaS 業務收入持續增長， 用戶數量及每用戶平均收入上升實現量價齊增；Non-IFRS 經調整凈利 潤從 2020 年-992 萬元，到 2024 年回正至 7921 萬元。2025 年公司迎 來 AI Agent 產品商業化落地新階段，AI 產品的成功實踐以及今年以來 AI Agent 產品持續推出將提供場景驗證。

T 云、珍客面對中小及大型企業布局，雙輪驅動打造兩類增長曲線

AI+SaaS 業務兩類核心產品 T 云、珍客分別針對 SMB 中小企業客戶和 KA 大型客戶布局，雙輪驅動打造第一和第二業務增長曲線。T 云生成 高質量營銷內容覆蓋四大流量生態：搜索生態、短視頻生態、自媒體生 態、微信生態，助力客戶實現營銷數字化；珍客賦能品牌大客戶精細化 管理存量客戶，基于企業微信、公眾號、視頻號、朋友圈和直播打造中 國特色私域運營。AI+SaaS 收入從 2021 年 4.38 億元增長至 2024 年 8.42 億元，CAGR 為 24.29%，收入占比從 2021 年 50%上升至 2024 年 54.04%。

智能體一體機產品發布，驗證 AI Agent 政府及國央企 AI 商業化需求

2025 年 3 月公司發布智能體一體機，提供 AI Agent 在政府及國央 企層面商業化場景驗證，智能體一體機開拓政府及國央企業務新市場。 需求端：政府及國央企具備強烈的 AI 化需求，信息安全和辦公效率提 升的需求及純軟件部署難度大提出產品需求；產品端：智能體一體機內 嵌邁富時自主研發的 40+“政務+企業”智能體、AI-Agentforce 智能體 中臺及智能設備管理軟件，將垂直場景智能體模塊固化于實體終端，形 成覆蓋政務+企業雙維度智能操作系統。預計 2025 年智能體一體機業務 將成為驅動營業收入增長重要因素。

“算力+模型+Agent 應用”，智能體平臺構建營銷業務生態閉環

公司 Marketingforce 智能體平臺覆蓋營銷業務全鏈路，集合 Tforce 營 銷大模型和智能體中臺構建業務生態閉環。算力層：平臺搭載行業云計 算/GPU 集群等技術基礎設施，打造底層技術支撐；模型層：Deepseek 持續賦能營銷大模型訓練，自研 Tforce 營銷大模型公域到私域的智能 營銷鏈路革新；Agent 應用層：AI-Agentforce 智能體中臺依托 AI 算力 及模型核心能力層，輸出營銷、銷售、經營決策、搜索四大 AI Agent 產 品與服務，賦能消費零售、汽車、金融保險、醫療大健康等各大行業。 智能體一體機部署 QwQ-32B 模型或按需求適配 DeepSeek-R1/V3，滿 足國央企及政府 AI 化需求。