有色金屬行業分析：美國銅關稅落地，基本金屬漲跌不一.pdf

有色金屬行業分析：美國銅關稅落地，基本金屬漲跌不一。全球制造業PMI階段性回升，宏觀環境整體緩和，美國銅關稅落地，基本金屬價格跟 隨基本面波動。在長期供需格局重塑背景下，基本金屬價格下行空間或有限，尋找下 一個介入機會，尤其是對于供應剛性品種鋁和銅尤為如此。

行情回顧：工業金屬價格漲跌不一，有色行業指數跑輸市場。

1）工業金屬價格漲跌不一：：LME銅、鋁、鉛、鋅本周漲跌幅為-1.9%、0.2%、-1.9%、 0.1%；SHFE銅、鋁、鉛、鋅的漲跌幅為-1.6%、0.3%、-1.3%、-0.1%。

2）本周有色行業指數跑輸市場：申萬有色金屬指數收于5199.61點，環比上漲1.02%， 跑輸上證綜指0.07個百分點。小金屬、金屬新材料、能源金屬、貴金屬和工業金屬的 漲跌幅分別為9.07%、7.50%、1.65%、-1.44%、-1.54%。

宏觀“三因素”總結：6月經濟動能小幅回升。

1）中國6月制造業PMI小幅回升，CPI同比增幅轉正。根據6月30日數據， 2025 年6月國內PMI為49.7（前值為49.5），環比上升0.2，其中新訂單PMI為50.2（前 值49.8））。根據7月13日數據，6月CPI當月同比0.1%（前值-0.1%），其中非 食品CPI當月同比+0.1%（前值+0.0%）。

2）美國6月制造業PMI和非農就業回升。 根據7月1日數據，美國6月ISM制造業 PMI 為49（前值48.5），環比+0.5（前值+0.2）。7月3日，美國勞工部公布6月非 農就業數據，新增就業14.7萬人，遠超預期的11萬人，失業率降至4.1%（預期4.3%）， 為2月以來最低水平。

3）歐洲6月制造業PMI回升。 根據6月30日數據，6月歐元區制造業PMI為49.5 （前值49.4）。根據6月3日數據，6月歐元區ZEW經濟景氣指數為35.3（前值11.6）。

4）全球6月制造業PMI階段性回升。 6 月全球制造業PMI指數環比上升0.8個百分 點至50.3。在關稅壓力放緩后，6月全球制造業PMI呈現供需雙回升格局，但隨著暫 緩期即將結束，關稅政策不明朗對未來制造業影響仍然有不確定性。