基金行業(yè)分析：公私募量化基金全解析.pdf

基金行業(yè)分析：公私募量化基金全解析。量化策略基本特點(diǎn)：量化投資策略基于大量歷史數(shù)據(jù)，通過數(shù)據(jù)挖掘、統(tǒng)計(jì)分析、 數(shù)學(xué)建模等方法及算法程序發(fā)現(xiàn)價(jià)格變化規(guī)律，挖掘交易機(jī)會(huì)，制定及執(zhí)行投資 策略。目前使用最為廣泛的量化選股模型是多因子模型，主要因子包括量價(jià)因子、 基本面因子和另類因子。從投資特征上看，量化策略系統(tǒng)性特征較強(qiáng)，廣泛挖掘 投資機(jī)會(huì)；嚴(yán)格執(zhí)行模型結(jié)果，策略紀(jì)律性強(qiáng)。與主觀策略通過深度挖掘個(gè)股 Alpha 取勝不同，量化策略主要依靠研究廣度實(shí)現(xiàn)概率取勝。

國內(nèi)量化投資發(fā)展歷程：

公募量化：公募量化策略始于 2000 年后，2015-2021 年規(guī)模加速增長，多因 子模型普及。2022 年后量化基金規(guī)模增速放緩，策略更為多元化，不同風(fēng)格 產(chǎn)品線互補(bǔ)、規(guī)模交替增長；此外，部分管理人引入 AI 算法優(yōu)化模型，挖掘 與傳統(tǒng)多因子模型的投資方法低相關(guān)性的投資方式。

私募量化：2019-2021 年量化私募規(guī)模爆發(fā)式增長，2021 年末協(xié)會(huì)備案量化 基金規(guī)模達(dá)1.08萬億元，占私募證券投資基金總規(guī)模的17.1%。2021年至2023 年量化私募穩(wěn)步發(fā)展，2024 年受市場(chǎng)波動(dòng)及監(jiān)管趨嚴(yán)影響，規(guī)模發(fā)展承壓。 2025 年來私募備案回暖，私募證券產(chǎn)品備案數(shù)量前十管理人均為量化私募。

公私募量化基金行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：

投資策略：當(dāng)前公募量化策略主要包括主動(dòng)量化策略、指數(shù)增強(qiáng)策略、量化對(duì) 沖策略三大類權(quán)益投資策略，此外，部分含權(quán)債基的權(quán)益部分也會(huì)采用量化方 式進(jìn)行管理。私募量化投資策略更為多元，涉及的細(xì)分策略主要包括量化多頭、 股票中性、轉(zhuǎn)債策略、CTA 策略、其他衍生品策略、套利策略和復(fù)合策略，宏 觀策略中也有部分管理人使用主觀和量化相結(jié)合的投資方法。

行業(yè)格局：截至 2025Q1 公募量化權(quán)益類基金數(shù)量達(dá)到 654 只，規(guī)模達(dá)到 3025.88 億元，除量化對(duì)沖和 1000 指增整體規(guī)模較小外，其他策略規(guī)模分布 較均衡；從基金管理人的維度來看，易方達(dá)基金、富國基金和華夏基金量化基 金管理規(guī)模居前。私募量化管理人方面，截至 2025 年 6 月末，百億私募量化 投資基金管理人為 39 家，占百億私募總數(shù)的比例接近半數(shù)。

公私募股票量化基金運(yùn)作特征及績效表現(xiàn)：

運(yùn)作特征：從交易特征來看，相較主觀股混基金，量化基金換手率相對(duì)較高， 模型迭代速度較快，敏銳捕捉交易機(jī)會(huì)；持股數(shù)量更多，減少聚焦單一行業(yè)、 風(fēng)格或個(gè)股帶來的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

績效表現(xiàn)：1、指數(shù)增強(qiáng)基金：從 2018-2025 年的分年度數(shù)據(jù)來看，超額獲取 能力整體為中證 1000 指增>中證 500 指增>滬深 300 指增，各年份主流指增基 本均實(shí)現(xiàn)正超額，整體上私募超額表現(xiàn)優(yōu)于公募，但私募分化更大；2、主動(dòng) 量化基金：各年度業(yè)績差異較大，其中 2019-2020 年公募主動(dòng)量化業(yè)績優(yōu)于私 募，2021-2023 年私募業(yè)績相對(duì)更優(yōu)；3、量化對(duì)沖基金：私募量化對(duì)沖業(yè)績 表現(xiàn)整體優(yōu)于公募。