食品飲料行業深度研究報告：零食量販的3.0時代，盈利加速與店型進化之路.pdf

食品飲料行業深度研究報告：零食量販的3.0時代，盈利加速與店型進化之路。高速擴張的新零售業態，快消品渠道變革的試驗田。我們在2023年深度報告 《多快好省，零食量販店的崛起與突圍》和2024年《供應鏈提效浪潮：零食 行業三輪變遷與未來演進深度研究》曾系統分析量販零食商業模式及行業趨 勢，并指出零食行業供應鏈提效的必然性與路徑。量販零食雙強零食很忙、萬 辰集團高速擴店，今年初先后宣布門店數突破1.5萬家，行業GMV快速突破 千億且仍高速增長。零食行業渠道模式已深刻變革，從過去廠商-經銷商-分銷 商-終端的層層分銷模式，到目前經銷環節被大量縮減，供應鏈實現大幅提效。 同時，零食量販逐步發展為下線市場的“食品便利店”，成為飲料、牛奶等廣義 休閑食飲品類最具銳度的零售終端之一。

零食量販步入3.0時代：擴店下半場，快速提盈利，探索新店型。零食量販行 業已快速經歷1.0階段“跑通模型，跑馬圈地”，2.0階段“兼并整合、格局確立”， 當前正步入3.0階段：一是擴店進入下半場但空間仍足，行業當前總門店超4 萬家，潛在仍有一倍空間，預計雙強未來1-2年仍將處于GMV快速增長階段， 且從微觀門店模型看，選址選品、貨架優化、租金回落等趨勢，均可提振單店 坪效或縮短加盟商投資回本周期；二是雙強盈利快速提升，雙強在2024年凈 利率均為2%+，萬辰25Q1披露凈利率快速提升至接近4%，旗下部分子公司 可達到4%以上，預計未來2-3年雙強凈利率有望站上4-5%；同時，未來2-3 年也是探索拓品類店型的戰略窗口期，當前萬辰已布局“省錢超市”品牌探索新 店型，拓品至烘焙、速凍及日化等品類，但難點在新老品坪效的平衡，結合海 外折扣零售經驗，零食量販依托下沉市場基本盤，持續強化場景定位，或為更可預期的探索路徑。

盈利提升路徑：規模化帶來議價權，店效運營優化，自有品牌貢獻。產業鏈“鏈 主”地位必然帶來盈利提升，零食量販雙強門店數量突破萬店規模后，零售端 對上游供應鏈議價權明顯提升，對中小品牌的折扣力度收窄；其次，精耕模型 優化效率，以強化數字化賦能，如優化選品組貨及空間體驗、借助補貨算法縮 短庫存周期、通過會員體系增強洞察及精準促銷，均可提高店效，以及提升整 體毛利率；同時，自有品牌貢獻，零食量販商業模式核心在于讓供應鏈全面提 效，因此在如無糖茶、牛肉干等供應鏈優化空間較大的細分品類，可打造爆款 單品以提高供應鏈穩定性并實現規模效應，自有品牌占比提升貢獻盈利。