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傳媒行業2025年中期策略報告：關注扎實基本面支持下有新業務推進及兌現的龍頭標的。充分受益于互聯網的傳媒板塊，面向 AI 科技，也需要重新敘事。 傳媒互聯網是“文化與傳播”在互聯網時代的“變軌”，文化作品 下沉成各種內容（爆款）、傳播體系在互聯網時代的審核權下放至 各大平臺。如果回到文化與傳播的本質，那 AI 時代的“變軌”則 聚焦于 AI 時代如何出爆款，圍繞于此，延伸出幾條產業邏輯線： 1）互聯網時代出的新內容形態，主要在游戲、直播、短視頻，影 視、動漫畫、文學的內容形態變化不大；AI 時代的新內容形態會 是什么？ 2）互聯網時代變化不大的內容形態——影視、動漫畫、文學，會 否在 AI 時代，反而更容易被 AIGC 所重塑（升級制作、分發、變 現方式）、顛覆（新的制作、分發、變現方式）、重新表達（推陳 出新、新內容形態）？ 3）如果游戲、直播、短視頻等互聯網時代充分重塑、顛覆、重新 表達的內容形態，相較影視等，受 AI 的影響較慢，那短中期，是 否這些方向就保持在穩健、成熟、競爭格局穩固的狀態？ 4）文化與傳播已完整走過紙媒期刊時代、有線網絡時代、互聯網 /移動互聯網時代，各時代所繪制的版圖中，交叉出眾多關鍵生態 位（如紙媒龍頭、有限網絡龍頭、視頻龍頭、音頻龍頭），也孕育 出了諸多爆款內容龍頭（如影視龍頭、游戲龍頭），這些成功的公 司，雖然是“既得利益者”，但在 AI 趨勢面前，與創業型公司是 在一條起跑線上搶跑，以期成為 AI 所繪制版圖中的關鍵生態位、 出爆款內容。