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禾賽科技研究報告：激光雷達全球龍頭，智能駕駛行業爆發。激光雷達全球龍頭，市場規模持續提升。隨著城市 NOA 滲透率提升，2023 年 國內高階智能駕駛的滲透率僅為 4.7%，24年滲透率為 11.4%，預計 25年有望 達 15%+，行業加速向上，推動激光雷達行業爆發，預計到 25年國內車用激光 雷達市場規模有望達 147億元，24-25 年復合增速為 111%，2030年達 916 億 元，24-30 年復合增速達 61%。公司是全球及國內激光雷達龍頭，24年車載激 光雷達全球市占率為 33%，連續 4年位列第一，其中 ADAS/L4領域全球份額分 別為 26%/61%，市場地位穩定。

行業內首家 Non-GAAP 盈利，持續加快自研降本。24 年公司實現 Non-GAAP 凈利潤 1369 萬元，成為全球首家且唯一實現 Non-GAAP 全年盈利的上市激光 雷達企業，也是全球首家全年經營和凈現金流為正的上市激光雷達企業。25Q1 公司實現 Non-GAAP 盈利，GAAP 同比顯著減虧 84%，預計全年將保持強勁的 增長勢頭，GAAP 盈利將達 2-3.5 億元。25 年公司第四代芯片架構平臺全面量 產，重磅發布激光雷達感知方案「千厘眼」，涵蓋 L2到 L4的所有需求。目前公 司已逐步實現芯片自研及生產，成本自主可控。

積極開拓新領域，Robo+潛力巨大。公司積極開拓 ADAS 之外的應用場景，25Q1 機器人領域激光雷達（非 ADAS 客戶）交付 4.97萬臺，同比大幅增長 649%， 預計 2025 年機器人市場激光雷達交付量將突破 20 萬臺，增長潛力巨大。根據 高盛預測，我國 Robotaxi 市場規模將從 2025年 5400萬美元增至 2035年 470 億美元；我國無人配送產業市場規模將突破 7500億元，技術迭代和商業化應用 不斷加速；公司產品還可用于割草機器人、配送機器人、清潔機器人等，幫助 其實現精準感知、導航、避障和自動化作業等功能的同時，降低人力和資源成 本。