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綠茶集團研究報告：高性價比休閑中餐品牌，拓店與單店優化共振。休閑中餐品牌，步入加速擴張期。綠茶以中式融合菜、國風餐廳裝修為 特色，為消費者提供高性價比+高品質的餐品與服務，以全直營方式穩 扎穩打擴張，截至 25 年 4 月 28 日已在中國內地開設 493 家門店、覆 蓋 27 個省市，在中國香港開設 4 家門店（據公司招股書）。

高性價比，菜品口味普適，裝修獨具匠心。綠茶拒絕預制菜，人均消費 一般在 50-70 元，頭牌菜價格普遍在 40 元上下，對比同業融合菜屬性 明顯、口味普適，菜品全國性和區域性兼有，SKU 選擇也較為豐富。 綠茶重視就餐環境，門店裝修精致，既能夠為顧客提供輕松的用餐環 境，也使得綠茶成為眾多大型購物商場眼中具有吸引力的租戶。

拓店提速，單店模型逐步優化。公司計劃 25-27 年分別新開店 150/200/ 213 家，我們認為一方面綠茶店型調整、新開店以 300-350 平的小店 為主，運營效率更高、在選址點位上也更為靈活，另一方面公司逐步向 二三線城市滲透，在低線市場仍具有較強的品牌勢能，未來拓店目標完 成的確定性相對較高。綠茶中國內地單店資本開支約 210-350 萬元， 平均盈虧平衡期 1.6 個月，平均投資回收期為 17.0 個月，其中 23-24 年開設的門店為 14.3 個月。我們預計隨著公司店型優化、向低線城市 滲透、規模化效應持續釋放，各項成本費用率有望逐步優化。