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陽光電源研究報告：儲能需求由量向質切換，龍頭綜合競爭力進一步凸顯。

我們為什么看好陽光電源？

行業需求向高品質產品服務傾斜的特點變化利好技術、品牌優勢領先的龍頭企業。 隨著國內企業出海進程推進，海外儲能市場競爭加劇，品牌渠道核心競爭力的重 要性提升；同時國內新型電力系統改造新階段對電力設備要求提高，陽光電源作 為具備豐富項目經驗和技術優勢的龍頭企業有望享受超額利潤。

儲能經濟性與必要性并重，迎來高質量發展階段

全球儲能市場來看，中歐美等傳統市場方興未艾、以中東為代表的新興市場高速 增長。一方面，儲能市場漸成規模，國內優質企業出海加速，競爭趨于激烈，運維 服務質量、反應速度等核心競爭力的重要性提升，公司持續貫徹本土化團隊發展 策略，渠道品牌方面先發優勢顯著；另一方面，隨著新能源占比提升，電網脆弱性 增加，對構網型的需求應運而生，國內市場新型電力系統正在形成，海外市場電網 基礎相對較弱，對構網型儲能的需求一直存在且有望加速提高，公司具備豐富的 海外構網型項目經驗，技術優勢突出，國內已中標多項構網儲能招標，有望受益。

公司綜合優勢突出，雙龍頭地位穩固

公司是光伏逆變器及儲能系統行業雙龍頭，持續深耕電力電子轉換設備及系統， 2024 年公司光伏逆變器及儲能系統分別出貨 147GW/28GWh，同比分別增長 13%/167%，三年 CAGR 分別為 46%/111%。公司前瞻性全球化布局，截至 2024 年底， 產能方面，公司于印度及泰國工廠建設產能已達 25GW；渠道運維方面，公司設立 全球五大服務區域，海外具備超 20 家分支機構、超 520 家服務網點和數百家重要 的渠道合作伙伴，順應光伏供給全球化發展趨勢，提高抗風險能力。