固定收益專題：化債與轉(zhuǎn)型——江西省經(jīng)濟(jì)財(cái)政債務(wù)全梳理.pdf

固定收益專題：化債與轉(zhuǎn)型——江西省經(jīng)濟(jì)財(cái)政債務(wù)全梳理。2023年以來(lái)，“一攬子化債方案”持續(xù)推進(jìn)，江西作為目前全國(guó)唯一債券零違約省份，重 要資源型省份，化債與轉(zhuǎn)型的動(dòng)作值得關(guān)注。2025年5月，我們與江西省信用融資擔(dān)保集 團(tuán)股份有限公司開展合作調(diào)研。在化債與轉(zhuǎn)型中，江西省有以下特征值得關(guān)注：

江西經(jīng)濟(jì)財(cái)政水平在全國(guó)居中，債務(wù)率處于中上游。經(jīng)濟(jì)實(shí)力方面，2024年江西省GDP為 34202.50 億元，居全國(guó)第15，GDP增速為5.1%，排名全國(guó)第18，人均GDP為7.60萬(wàn)元， 排全國(guó)第18。財(cái)政收入方面，2024 年江西省一般公共預(yù)算收入為3066.6 億元，政府性基 金收入為1813.9 億元，分別居全國(guó)第 17、14。財(cái)政自給率方面，江西省為 40%，在全國(guó) 排第18，同樣處于中等水平。考慮狹義隱債和地方債，江西省寬口徑債務(wù)壓力處全國(guó)中游， 而考慮城投有息債務(wù)和地方債，江西債務(wù)壓力較為靠前。

化債以來(lái)，江西在降低債務(wù)增速、隱性債務(wù)化解、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)等方面成效顯著。2024年， 江西完善防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“1+9”實(shí)施方案，融資平臺(tái)數(shù)量和存量經(jīng)營(yíng)性金融債務(wù)實(shí) 現(xiàn)雙壓降、高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)全面清零，保持全國(guó)唯一債券零違約省份。從城投債務(wù)增速看，2022 年以前江西城投債務(wù)增速高于全國(guó)平均，2023年化債以來(lái)江西城投債務(wù)增長(zhǎng)明顯回落，2024 年同比不超過(guò)1%，增速已低于全國(guó)平均。從隱性債務(wù)化解看，2024年江西多地化債成果顯 著，2024年宜春、贛州、上饒、撫州獲得的化債額度較大。從城投債務(wù)結(jié)構(gòu)看，2024年江 西城投債務(wù)中銀行貸款、債券和非標(biāo)占比分別為56.2%、31.5%和12.3%，相較2023年融 資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

江西省是有色金屬資源大省，有色金屬、電子信息與裝備制造為重要支柱。作為資源型省份， 近年來(lái)江西省積極推進(jìn)制造業(yè)升級(jí)。江西省銅、鎢、稀土儲(chǔ)量居全國(guó)前列。電子信息產(chǎn)業(yè)快 速崛起，歐菲光、立訊精密等企業(yè)入駐。裝備制造業(yè)中，汽車及航空產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)亮眼，南昌航 空城集聚中國(guó)商飛等企業(yè)。盡管有色金屬產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)顯著，但存在資源依賴度高、附加值低的 問(wèn)題，2023年江西省提出產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化“1269”目標(biāo)，即電子信息、有色金屬、裝備制造、 新能源等12條制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平全面提升，打造電子信息、銅基新材料、鋰電 和光伏新能源等6個(gè)綜合實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的先進(jìn)制造業(yè)集群，全省規(guī)模以上工業(yè)營(yíng)業(yè)收入年 均增長(zhǎng)9%左右。

近年來(lái)江西產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型成效初顯，承接發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移或成為江西經(jīng)濟(jì)的重要增長(zhǎng)極。近年 來(lái)，江西在產(chǎn)業(yè)升級(jí)改造方面成效初顯，江西省2024年高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值 分別增長(zhǎng)12.5%、13.1%，預(yù)計(jì)全社會(huì)研發(fā)投入占GDP比重達(dá)1.95%左右，數(shù)字經(jīng)濟(jì)增加 值規(guī)模有望突破1.3萬(wàn)億元。江西省積極搶抓新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇，鋰電和光伏行業(yè)發(fā) 展走在了全國(guó)前列，產(chǎn)業(yè)規(guī)模排名靠前。但同時(shí)，與發(fā)達(dá)地區(qū)仍有差距，2023年4月，江 西省發(fā)布《江西省深度融入長(zhǎng)珠閩積極承接發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移“十四五”規(guī)劃》，推動(dòng)江西 深度融入長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)和海西經(jīng)濟(jì)區(qū)的發(fā)展建設(shè)。南昌、上饒、鷹潭積極對(duì)接長(zhǎng)三 角上海、杭州等地，贛州、吉安積極對(duì)接粵港澳大灣區(qū)東莞、深圳等地，上饒、鷹潭、撫州 和贛州積極對(duì)接海西經(jīng)濟(jì)區(qū)。贛州與珠三角的產(chǎn)業(yè)融合已初見成效，當(dāng)前上饒與長(zhǎng)三角的產(chǎn) 業(yè)合作逐步推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將成為江西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

江西省內(nèi)金融資源尚可，省內(nèi)有四家地方城商行，以及兩家擔(dān)保機(jī)構(gòu)。2024 年，江西存貸 款余額分別排名全國(guó)第16、第14位。同樣處于中游。金融機(jī)構(gòu)方面，江西銀行、九江銀行 為上市公司，資產(chǎn)規(guī)模均超5000億元，贛州銀行、上饒銀行規(guī)模在2000-3000億元。省內(nèi) 主要非銀金融機(jī)構(gòu)還包括中航信托、國(guó)盛證券、中航證券，以及江西省信擔(dān)、江西省融擔(dān)， 擔(dān)保資源較為豐富。