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斯瑞新材研究報告：高端銅基合金領軍企業，多賽道布局打開成長空間。高端銅基合金領軍企業，營收及業績持續提升。公司以銅基特種材料的制備技術為核心，從中高壓電 接觸材料及制品業務起步，著力開展高強高導銅合金材料及制品的技術應用， 并積極開發液體火箭發動機、高性能金屬鉻粉、醫療 CT 和 DR 球管零組件、光模塊芯片基座材料和 新一代銅鐵合金材料。公司業績持續穩定增長，2024 年實現營收 13.30 億元，同比增長 12.73%；實 現歸母凈利潤 1.14 億元，同比增長 16.17%。公司募集資金建設銅鐵和鉻鋯銅系列合金材料產業化項 目，并擬定增募資推進商業航天和醫療影像領域生產進程，未來產能釋放有望不斷提升公司盈利能力。

筑牢核心產業技術優勢，高端合金材料市場構建基本盤。1）高強高導銅合金材料及制品：公司掌握 高強高導銅合金核心制備技術，材料主要供應航空航天、新能源汽車等高端連接器市場，制品用于牽 引電機等關鍵部件，我國軌道交通建設進程推進與新能源汽車市場需求將驅動需求擴張。2）中高壓 電接觸材料及制品：公司位于中高壓電接觸材料產業鏈上游，研發的銅鉻與銅鎢材料可廣泛用于多種 電氣設備中高壓開關，電網建設擴張將提升市場潛在需求。3）高性能金屬鉻粉：公司已實現高性能 金屬鉻粉產業化，產品可用于高端高溫合金、高純靶材等高端制造領域，下游國產替代進程加速有望 打開增量空間。

積極布局醫療、航空航天與光通信發展盤，高附加值新興領域驅動成長。1）CT 和 DR 球管零組件： 公司是國內少數能夠提供 CT 和 DR 球管零組件及“一站式”技術服務的企業，已成為國內主要供應 商并向國際客戶批量供貨，CT/DR 設備國產化趨勢推動市場快速發展。2）液體火箭發動機推力室內 壁：公司深入布局商業航天，所研發的耐高溫銅合金滿足液體火箭性能需要，已通過客戶驗證并用于 火箭的實際發射，低軌衛星互聯網布局拉動火箭發射需求激增。3）光模塊芯片基座與殼體材料：隨 著人工智能技術發展，市場對 400G、800G、1.6T 光模塊需求增長明顯，公司已完成光模塊鎢銅基座 鎢坯工藝開發，殼體產品正在與下游客戶進行聯合驗證，未來將逐步釋放產能。