亞翔集成研究報告：優質半導體潔凈室龍頭，海外大單持續兌現.pdf

亞翔集成研究報告：優質半導體潔凈室龍頭，海外大單持續兌現。臺資半導體潔凈室龍頭，業務底蘊深厚。公司為國內最早涉足大型芯片廠 無塵室工程的廠商之一，其母公司亞翔工程成立于1978年，1995年起投 入IC晶圓廠及TFT-LCD領域，為臺灣首家取得8寸晶圓廠工程建造的廠 商，2002年為拓展大陸市場成立公司前身亞翔有限，業務底蘊深厚。2016 年亞翔工程分拆子公司于大陸上市，當前母公司業務集中于臺灣地區，內 地及海外業務均交由亞翔集成承接，以品牌優勢賦能公司業務開拓。

潔凈室建造技術領先，下游優質客戶資源豐富。高等級潔凈室對微粒控制、 氣流穩定性、震動抑制等要求較高，技術難度大，僅少數龍頭具備承接能 力。公司擁有業內領先的“ 計算流體力學分析應用技術”和“ 空氣采樣與 分析技術”，自2000年起建立采樣數據庫，截止至2024年末已積累超251 萬平潔凈室工程承建經驗，可為業主提供事前模擬及事后采樣分析，大幅 提升潔凈室穩定性及可靠性。依托領先技術體系，公司與新加坡聯電、中 芯國際、合肥長鑫等龍頭維持長期合作關系，下游優質客戶資源豐富。

算力浪潮驅動資本開支回暖，潔凈室建設景氣上行。受益AI發展驅動， 全球算力需求持續高增，AI芯片市場加速擴容，同時中美博弈進一步加快 產業鏈國產化進程，產能擴張需求旺盛。從產能規劃看，2025年臺積電 CAPEX指引大幅提升28%-41%，中芯國際、華虹半導體等龍頭CAPEX維 持高位，SK海力士、三星、美光三大原廠加速擴產HBM，行業資本開支 預計將顯著回暖，全年有望實現1776億美元投資額，同增7%。受益半 導體擴產項目推進，潔凈室建設需求有望持續增長，測算2025年全球/我 國半導體潔凈室投資約1865/560億，占行業總體資本開支約15%。從區 域上看，近年來受供應鏈多元化需求及成本優勢驅動，疊加地緣政治因素 影響，全球半導體產能逐步向東南亞轉移，新加坡、馬來西亞等多國發布 半導體行業支持政策，聯電、世界先進、美光等多家龍頭布局東南亞建廠， 有望帶動區域潔凈室建設景氣上行。

在手訂單預計較為充裕，有望支撐業績維持高位。2024年受益新加坡聯 電大單推進，公司營收同比高增68%；疊加減值沖回影響，全年歸母凈利 潤同比大幅增長122%。截至2024年底公司披露未完工訂單約30億，今 年4月新中標32億世界先進MEP工程項目，當前在手訂單預計較為充 裕。2025年3月公司成立新加坡全資子公司，進一步開拓東南亞布局， 后續有望持續落地海外大單，驅動業績維持穩健增長。