芯原股份研究報(bào)告：國(guó)產(chǎn)算力中堅(jiān)力量，一站式定制化&IP領(lǐng)軍.pdf

芯原股份研究報(bào)告：國(guó)產(chǎn)算力中堅(jiān)力量，一站式定制化&IP領(lǐng)軍。一站式定制化&IP 領(lǐng)軍，潛心研發(fā)致力未來(lái)。芯原股份主要服務(wù)為面向消 費(fèi)電子、汽車電子、計(jì)算機(jī)及周邊、工業(yè)、數(shù)據(jù)處理、物聯(lián)網(wǎng)等廣泛應(yīng)用 市場(chǎng)所提供的一站式芯片定制服務(wù)（（24 年占比 68%）和半導(dǎo)體 IP 授權(quán)服 務(wù)（24 年占比 32%），公司 2024 年?duì)I收 23.22 億元，截至 2025 年一季 度末，公司在手訂單金額為 24.56 億元，創(chuàng)公司歷史新高，在手訂單已連 續(xù)六季度保持高位。從新簽訂單角度，2025 年一季度公司量產(chǎn)業(yè)務(wù)新簽 訂單超 2.8 億元，截至 2025 年一季度末量產(chǎn)業(yè)務(wù)在手訂單超 11.6 億元， 對(duì)公司未來(lái)的業(yè)務(wù)拓展及業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。截至 2024 年，公司研 發(fā)人員達(dá) 1800 人，占比 89.37%，公司注重研發(fā)與人才培養(yǎng)，我們看好公 司的研發(fā)積累，進(jìn)一步提升公司的收入水平，并在規(guī)模效應(yīng)下攤薄費(fèi)用率， 優(yōu)化公司利潤(rùn)。

自研 ASIC 需求井噴，設(shè)計(jì)服務(wù)行業(yè)迎歷史機(jī)遇。一站式芯片定制服務(wù) 是指向客戶提供平臺(tái)化的芯片定制方案，并可以接受委托完成從芯片 設(shè)計(jì)到晶圓制造、封裝和測(cè)試的全部或部分服務(wù)環(huán)節(jié)。從收費(fèi)模式看 分為一次性收費(fèi) NRE 和量產(chǎn)的芯片收入。目前云廠商自研 ASIC 需求 井噴，國(guó)產(chǎn) AI 芯片中，華為、寒武紀(jì)、海光、沐曦等的芯片性能與性 價(jià)比提升，驗(yàn)證與量產(chǎn)加速。芯原等與云廠商合作密切，供應(yīng)鏈實(shí)力較 強(qiáng)，能滿足目前大廠的自研需求。我們認(rèn)為設(shè)計(jì)服務(wù)廠商將在云側(cè)、端 側(cè)芯片自主化中充分受益。中國(guó)算力芯片實(shí)力已經(jīng)逐步展現(xiàn)，能夠滿 足國(guó)產(chǎn)化的需求，設(shè)計(jì)服務(wù)廠商將充分受益。 半導(dǎo)體 IP 國(guó)產(chǎn)化需求迫切，芯原國(guó)內(nèi)排名第一。

半導(dǎo)體 IP 指已驗(yàn)證的、 可重復(fù)利用的、具有某種確定功能的集成電路模塊。在集成電路行業(yè) 中，半導(dǎo)體 IP 處于產(chǎn)業(yè)鏈最上游。IP 授權(quán)業(yè)務(wù)又進(jìn)一步分為 Licensing （許可，又稱一次性授權(quán)）和 Royalty（版稅）。在 Licensing 模式下， 廠商按 IP 授權(quán)次數(shù)向客戶收費(fèi)，為一次性收入；在 Royalty 模式下， 廠商按搭載 IP 的芯片量產(chǎn)和銷售數(shù)量向客戶收費(fèi)，收入依賴于客戶產(chǎn) 品的銷量。芯原的 NPU、GPU 等處理器 IP 應(yīng)用廣泛，根據(jù) IPnest 在 2024 年的統(tǒng)計(jì)，從半導(dǎo)體 IP 銷售收入角度，芯原是 2023 年中國(guó)排名 第一、全球排名第八的半導(dǎo)體 IP 授權(quán)服務(wù)提供商；在全球排名前十的 企業(yè)中，IP 種類排名前二。我們看好在自主可控背景下，從 IP 底層到 芯片設(shè)計(jì)的全環(huán)節(jié)自主化，公司 IP 積累深厚，有望進(jìn)一步受益于國(guó)產(chǎn) 替代。