機(jī)械制造行業(yè)2025年5月造船訂單總結(jié)：二手船價(jià)先于新船價(jià)企穩(wěn)，301對(duì)中國(guó)造船業(yè)沖擊逐步修復(fù).pdf

機(jī)械制造行業(yè)2025年5月造船訂單總結(jié)：二手船價(jià)先于新船價(jià)企穩(wěn)，301對(duì)中國(guó)造船業(yè)沖擊逐步修復(fù)。301具體落地政策較草案強(qiáng)度大幅減弱，造船利空壓力釋放：豁免條件顯示在美訂造船舶可取得豁免，美國(guó)民船建造能力差，產(chǎn)業(yè)鏈搭 建難且勞工招募成本高，同時(shí)豁免條件增加訂單流向日韓壓力減弱，疊加日韓船廠產(chǎn)能飽和，一階段訂單流向日韓帶動(dòng)船價(jià)提升，二階 段高價(jià)單重新回流中國(guó)，當(dāng)前老船替換主邏輯下，收費(fèi)設(shè)置上限相當(dāng)于增設(shè)附加費(fèi)，可被造船業(yè)供需緊張帶動(dòng)的船價(jià)上行覆蓋。301落地 后新簽訂單及船價(jià)有望修復(fù)。年初以來(lái)，受制于301擾動(dòng)，船東觀望情緒強(qiáng)，造船市場(chǎng)成交量大幅下降，船價(jià)陰跌，預(yù)期落地后，積壓造 船需求有望釋放，重新帶動(dòng)訂單量及船價(jià)上行。

關(guān)稅談判后看好造船進(jìn)入預(yù)期修復(fù)階段，新簽訂單及船價(jià)有望修復(fù)：需求端：中美貿(mào)易緩和帶動(dòng)航運(yùn)市場(chǎng)貿(mào)易修復(fù)，運(yùn)價(jià)上漲后船公司 資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，老船替換主邏輯船公司下單意愿增強(qiáng)。供給端：船廠產(chǎn)能依舊緊缺。年初以來(lái)，受制于301擾動(dòng)，船東觀望情緒強(qiáng)，造 船市場(chǎng)成交量大幅下降，船價(jià)陰跌。當(dāng)下301落地版方案對(duì)船廠影響弱于預(yù)期，此前悲觀情緒有望修復(fù)，積壓需求釋放有望重新帶動(dòng)訂單 量及船價(jià)上行。4-5月新簽訂單中國(guó)份額重回首位，301對(duì)中國(guó)造船業(yè)沖擊逐步修復(fù)。

ST松發(fā)資產(chǎn)重組獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)：ST松發(fā)購(gòu)買恒力重工集團(tuán)有限公司100%股權(quán)事項(xiàng)已獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批復(fù)。恒力重工為造船+發(fā)動(dòng)機(jī)雙 輪驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前手持訂單金額約134億美元（含選擇權(quán)訂單），最遠(yuǎn)排產(chǎn)至2029年。公司二期產(chǎn)能已于2025年1月投產(chǎn)，全面達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能 將達(dá)到年加工鋼材量230萬(wàn)噸，生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)180臺(tái)，并實(shí)現(xiàn)液化天然氣（LNG）、液化石油氣（LPG）、甲醇、氨四種雙燃料發(fā)動(dòng)機(jī)全覆 蓋，全面達(dá)產(chǎn)后的產(chǎn)能（臺(tái)數(shù)口徑）約為中國(guó)動(dòng)力的40%-50%。

中國(guó)動(dòng)力發(fā)布收回子公司少數(shù)股權(quán)草案：草案中的交易方案為中國(guó)動(dòng)力向中船工業(yè)集團(tuán)購(gòu)買16.51%中船柴油機(jī)股權(quán)，總交易價(jià)格38.14 億元，其中7.53億通過(guò)現(xiàn)金支付，30.61億通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債支付。為考慮可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后對(duì)股權(quán)的稀釋作用，假設(shè)此次增發(fā)的可轉(zhuǎn)債最終全 部轉(zhuǎn)股，測(cè)算得此方案仍將增厚公司EPS。