2025下半年有色金屬行業(yè)投資策略：商品和金融屬性共振，高景氣進(jìn)一步擴(kuò)散.pdf
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2025下半年有色金屬行業(yè)投資策略：商品和金融屬性共振，高景氣進(jìn)一步擴(kuò)散。宏觀環(huán)境：貿(mào)易摩擦加劇宏觀擾動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期延續(xù)。
2025年下半年策略：
1）貴金屬：金融屬性持續(xù)綻放。美元儲(chǔ)備信用削弱/美國(guó)財(cái)政赤字持續(xù)上升，全球央行儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化趨勢(shì)不變，貿(mào)易摩 擦升級(jí)進(jìn)一步放大避險(xiǎn)需求，預(yù)計(jì)金價(jià)中樞將繼續(xù)抬升，而相對(duì)滯漲的白銀也具備較強(qiáng)的補(bǔ)漲需求。
2）基本金屬：弱預(yù)期有望切換。電解鋁，鋁產(chǎn)能接近天花板，新能源+電網(wǎng)需求增長(zhǎng)對(duì)沖地產(chǎn)需求下滑，氧化鋁持續(xù)下行， 電解鋁端盈利修復(fù)；銅供給短缺邏輯持續(xù)演繹，降息后需求復(fù)蘇看好價(jià)格長(zhǎng)牛。
3）小金屬：周期筑底、積極變化涌現(xiàn)。去全球化背景下，戰(zhàn)略小金屬（稀土鎢）價(jià)值持續(xù)重估；鋰價(jià)下行、高成本產(chǎn)能 有望加速出清；鈷供給顯著收縮、價(jià)格觸底回升；鎳成本支撐明確、供應(yīng)擾動(dòng)加劇。
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