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四川成渝研究報告：“大集團+小公司”戰略，高股息有望帶來價值提升。蜀道集團二級企業，現金分紅較為可觀。四川成渝作為蜀道集團二級企業，聚焦交通基礎設施的投資、運營、建設與管理，以及綠色能源投資和沿線資源綜合開發業務。公司通過持續強化路網規模與運營效率，實現業績穩健增長，2024年實現營業收入 103.62 億元，歸母凈利潤 14.59 億元。公司重視投資者回報，承諾2023-2025年，現金分紅比率不得低于當年歸母凈利潤的 60%。

以“收購+新建”的方式，構筑省內公路網絡。截至2024 年，高速公路通車總里程達 900 公里，下轄高速公路均為跨省交通要道與主要城市區域交通動脈，區位優勢顯著。從收入結構看，成雅高速、成仁高速、成渝高速、二繞西高速為公司核心路產，2024 年通行費收入分別貢獻 22.00%、18.08%、17.89%、17.53%。從收費年限看，公司平均剩余收費年限為 11.13 年，且超過50%的路產剩余收費年限時間在10 年以上，相對年輕的路產為車流量增長與收益釋放提供了充足的時間。

“大集團+小公司”戰略，持續推進資源整合。蜀道集團為省級國有企業，截至2024年底，集團擁有總資產 1.5 萬億元、全資及控股企業超500 家，累計投資建設運營高速公路超 11400 公里，鐵路超 6700 公里。蜀道集團核心業務涵蓋公路鐵路投資建設運營及相關多元化產業，其公路業務由多個主體經營，旗下擁有眾多優質路產。2023 年，蜀道集團持續優化整合內部資源，注入二繞西高速至四川成渝。