海博思創(chuàng)研究報告：把握新能源消納大機遇，出海開啟新成長.pdf

海博思創(chuàng)研究報告：把握新能源消納大機遇，出海開啟新成長。把握新能源消納大機遇，專注儲能系統(tǒng)快速擴張。公司成立于 2011 年， 核心管理團隊來自西門子、美國國家半導體等全球電氣設備龍頭。2019 年戰(zhàn)略聚焦儲能系統(tǒng)集成，剝離其他業(yè)務順應新能源消納大機遇。 2021-2024 年公司儲能系統(tǒng)銷量達 0.7/2.2/6.2/11.8GWh，出貨規(guī)模快 速增長，國內市場份額穩(wěn)居前二，海外市場取得突破有望成為第二成長 曲線。公司憑借規(guī)模、品牌、技術三重優(yōu)勢，2024 年實現(xiàn)營收 82.7 億 元，同比+18.4%，毛利率 18.5%、凈利率 7.9%大幅領先行業(yè)。

國內 136 號文推動儲能行業(yè)翻新篇，海外消納與電網建設剛需仍存， 全球需求穩(wěn)健增長。國內：136 號文取消強制配儲，推動儲能產業(yè)由政 策驅動向市場驅動轉變，倒逼儲能企業(yè)從“低價競標”轉向“價值創(chuàng)造”。 國內迎來增速換擋與行業(yè)出清，交易能力有望成為下一階段勝負手。海 外：歐洲靈活性資源需求迫切+商業(yè)模式完善+補貼轉向，大儲發(fā)展明顯 提速；美國健全的市場機制決定儲能發(fā)展趨勢，關稅影響可控，電網矛 盾增強收益韌性；中東推動能源轉型，大項目頻發(fā)。我們預計 2025-2027 年全球儲能新增裝機約 228/280/366GWh，同比+18%/+23%/31%。

穩(wěn)扎國內市場，出海開啟新成長。產品+渠道助力公司快速發(fā)展，產品 端：公司構建覆蓋全場景的儲能系統(tǒng)解決方案，基于規(guī)模優(yōu)勢推出海博 AI 云平臺助力全生命周期項目價值最大化。渠道端：合作國電投、中核、 華能等頭部央企，渠道優(yōu)勢確立龍頭地位。公司基于國內豐富的交付與 應用經驗拓展海外市場，與施耐德、殼牌、Fluence、NW、Tesseract 等海外電氣設備或儲能企業(yè)深化合作，海外市場助力公司開啟新成長。