財政政策專題研究：我國財政政策調控的演變再觀察，目標和約束.pdf

財政政策專題研究：我國財政政策調控的演變再觀察，目標和約束。分析框架：財政調控的目標和約束條件。宏觀政策的制定和實施都是政策調控目標和政策約束條件綜合的結果，前者決 定了宏觀政策的“需求”，后者決定了宏觀政策的“供給”。財政政策亦是如 此。

我們將財政角色分成三種類型，每一種類型對應一類財政支出，也相應地對應 一類調控目標：第一是行政角色，目標是滿足社會正常運轉，這一角色通過財 政的經(jīng)常性支出實現(xiàn)；第二是經(jīng)濟角色，目標是宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，這部分角色主 要通過投資性支出來實現(xiàn)；第三是社會角色，即當經(jīng)濟社會運行出現(xiàn)一定風險 時，財政實施相關政策，目標是緩釋社會風險，這一角色則主要通過那些沒有 體現(xiàn)在決算表中的特定支出實現(xiàn)。

財政政策在調控供給過程中面臨的約束主要來自財政可持續(xù)性發(fā)展的訴求：收 入端的可持續(xù)性（以宏觀稅負作為觀察指標）、支出端的可持續(xù)性（以財政支 出增速作為重要觀察指標）、債務端的可持續(xù)性。我們將財政可持續(xù)類型分成 了三種不同的類型，并進一步區(qū)分了政府正式債務工具和非正式債務工具。

我國財政調控的不同演變階段：可分成3個大階段，8個小階段

1）階段一（1998年以前）：總供給不足，高通脹頻發(fā)，財政聚焦在收入體系 的構建。

2）階段二（1998-2020年）：經(jīng)濟增速從向上到持續(xù)下臺階，財政經(jīng)濟角色突 出，實施多次逆周期調節(jié)應對沖擊，對財政可持續(xù)性的訴求和認識逐步加深； 這一階段可進一步分成了6個子階段，分別是：1）為應對1998年亞洲金融危 機，第一次實踐需求管理階段（1998-2004年）；2）穩(wěn)健財政政策實施階段， 發(fā)行特別國債成立中投公司（2005-2008年）；3）為應對金融危機，地方政府 拉開快速加杠桿序幕，主要通過非正式工具加杠桿，對財政可持續(xù)性訴求偏弱 階段（2009-2011年）；4）經(jīng)濟下行壓力加大，減稅周期開啟，地方政府繼續(xù) 通過非正式工具融資階段（2012-2014Q3）；5）經(jīng)濟易冷難熱特點顯現(xiàn)，開 啟供給側結構性改革，全社會降杠桿，地方債務管理拉開序幕階段（2014Q4 2018Q2）；6）外部沖擊下，財政維護經(jīng)濟穩(wěn)定和債務風險防范雙重目標下收 支平衡的階段（2018Q3至2020年）。

3）階段三（2021年至今）：前期債務疊加收入增速下降，財政可持續(xù)性要求 進一步強化，社會角色需求進一步提升。