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“新質生產力”系列專題報告：耐心資本賦能新質生產力發展。培育壯大耐心資本，引導資本要素向科技創新領域集聚，是貫徹落實黨中央 決策部署、加快實現高水平科技自立自強、推動新質生產力發展的關鍵舉措。 無論是突破“卡脖子”技術，還是培育未來產業新動能，耐心資本都是新質 生產力發展過程中的重要支撐力量。具體體現在：第一，耐心資本的投資周 期與新質生產力的發展周期相匹配，耐心資本可以有效助力“卡脖子”屬性 的創新型企業渡過發展階段的“死亡谷”；第二，耐心資本的投資理念與新 質生產力顛覆式創新的特點相契合，能夠為發展新質生產力提供源源不斷的 “資金活水”；第三，耐心資本支撐實現新質生產力高“風險擔當”，是新 質生產力發展的金融支撐器和穩定器；第四，耐心資本與新質生產力的戰略 性相一致，是著眼于國家戰略和民族復興而進行的長期投資。

從海外成熟市場的實踐來看，耐心資本的提供者主要是國家養老基金、主權 財富基金、長期主義投資者資金等。目前，主權國家進行投資主要分為公共 養老金、中央銀行和主權財富基金三種類型。根據全球主權財富基金數據平 臺（Global SWF）的統計，截至 2025 年 1 月，全球公共養老金規模為 25 萬 億美元，在國家投資資產中占比從 2000 年 37.7%增長至 45.5%；中央銀行資 產占比從 52.5%持續下降至 30.8%；主權財富基金占比從 9.8%提升至 23.7%， 擴張幅度最大。可以看到，主權財富基金在過去 25 年間經歷了快速增長， 日益成為國家投資的重要方式。

在政策引導與市場需求的雙重驅動下，中國耐心資本的發展取得了積極進 展，多種類型的資本積極參與，成效顯著。一級市場方面，直接投資作為耐 心資本的典型培育形式，對科創型企業具有關鍵的支持作用，近年來在國內 發展迅速。從行業分布上看，半導體及電子設備熱度領先，多個硬科技領域 案例數或金額逆勢上漲；從地域上看，國內耐心資本主要聚焦“江浙滬+廣 深”；從獨角獸企業情況來看，集成電路是潛在獨角獸企業數量最多，且新 晉企業數量最多的賽道；從 VC/PE 回報率情況來看，半導體領域在 VC/PE 支 持中表現突出。二級市場方面，2024 年以來，相關部門出臺了一系列政策引 導和助力中長期資金入市。

智能制造與 AI 領域投融資持續火爆，政策支持、技術進步、市場需求激增 等，均對各路資本形成強大吸引力。未來 5-10 年全球科技和產業發展的制 高點主要涵蓋人工智能、量子科技、人形機器人、低空經濟、新型材料、海 洋科技、信息通信技術、生物技術、綠色低碳技術、航天科技等。通過梳理， 可以發現當前投融資進展較快的智能制造與人工智能企業具有如下共性特 征：一是具備強大的技術研發能力或顛覆性的商業模式；二是在市場上具有 較高的知名度和影響力，能夠引領行業變革和發展趨勢；三是高成長性特征 顯著，融資表現優異，擁有持續增長的潛力；四是能夠創造大量的就業機會、 推動經濟社會的高質量發展。圍繞今后新質生產力的發展方向，可重點關注 在產品性價比、技術成熟度與規模化量產能力等方面優勢凸顯，且擁有穩定 的客戶資源和渠道優勢的“專精特新”及“單項冠軍”企業。