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國際化妝品醫(yī)美公司25Q1業(yè)績跟蹤報告：業(yè)績下滑或增長降速，國際集團復蘇尚需時日。25Q1 美妝市場延續(xù) 24 年整體平穩(wěn)趨勢，北亞未見明顯提速，北美略顯疲軟，歐洲相 對高速增長。據(jù)歐萊雅集團數(shù)據(jù)，2024 年全球美妝市場增速 4.5%，相比 23 年 8%的 高增長，增速有所回落，全球各區(qū)域景氣度分化明顯。分地區(qū)看，歐洲市場整體跑贏全 球市場大盤，同比增長 7.5%，北亞市場同比下滑 2%，北亞在歐美亞三大重要市場中 表現(xiàn)最為疲軟。據(jù)各國際集團財報，25Q1 全球美護市場延續(xù) 24 年趨勢，整體平穩(wěn)， 區(qū)域分化，北亞尤其是中國市場有所改善，旅游零售業(yè)務繼續(xù)承壓，北美疲軟略顯。

國際美妝集團尚未走出低迷困境，業(yè)績下滑或增長降速，或成新常態(tài)。20-24 年由于疫 情、宏觀經(jīng)濟因素、中國市場疲軟等多方面因素影響，各大國際集團陸續(xù)面臨業(yè)績下 滑、戰(zhàn)略調(diào)整等問題，各大集團各顯神通盡力維持市場份額，至 2024 年業(yè)績企逐步企 穩(wěn)。但 25Q1 在國際關系不確定性增加和北美市場降速的雙重考驗下，各大國際集團業(yè) 績再現(xiàn)下滑趨勢（歐萊雅增長進一步放緩），寒冬未過，各大集團業(yè)績尚未觸底。

國際集團采取深入本土化、投資收購本土品牌等措施，欲穩(wěn)住市場份額，國貨國際激烈 競爭。25Q1 歐美日三大化妝品集團在亞洲（亞太/北亞等）集體下滑，主要因為中國常 規(guī)市場表現(xiàn)平淡，而以海南免稅渠道為主的旅游零售業(yè)務大幅下滑。為扭轉(zhuǎn)不利局面， 在促銷端，國際集團下放促銷限制，在 38 促銷及 618 促銷活動中，部分品牌放開買贈 “正裝“產(chǎn)品及疊加優(yōu)惠券等，讓利消費者；在產(chǎn)品端，國際集團推出品牌本土化限定 產(chǎn)品，迎合中國快速變化的消費者偏好；在品牌端，外部投資收購本土品牌，合作本土 研發(fā)機構(gòu)等。國際集團多管齊下欲穩(wěn)住在華市場份額，應對國貨的全面沖擊。

歐萊雅：25Q1 同比環(huán)比增長均降速，中國常規(guī)市場基本持平。25Q1 公司整體營收增 速 4.4%（可比口徑 3.5%），其中中國常規(guī)市場基本持平，旅游零售渠道持續(xù)下滑。公 司在華（北亞）投資、收購動作不斷，25 年合作合成生物學公司、收購醫(yī)美公司等， 同時收購韓國大眾品牌，預計將進入中國市場，繼續(xù)完善品牌矩陣迎國內(nèi)外品牌競爭。

雅詩蘭黛：在華恢復性增長，歐美市場繼續(xù)疲軟。25Q1 公司營收/營業(yè)利潤分別取得9.9%/-42.4%的同比下滑，業(yè)績尚未觸底。本土美洲、亞太、歐洲三大市場集體營收下 滑，中國市場取得個位數(shù)恢復性增長，整體戰(zhàn)略改革刻不容緩。

資生堂：主品牌持續(xù)萎靡，相對平價的 ELIXIR 貢獻增長。25Q1 公司營收下滑 8.5%， 營業(yè)利潤扭虧為盈。ELIXIR 憑借性價比、新品爆發(fā)等優(yōu)勢，成為唯二正增長品牌。