東南亞國別消費行業研究：越南—人口紅利期，消費高增長.pdf

東南亞國別消費行業研究：越南—人口紅利期，消費高增長。本篇是國泰海通東南亞國別消費研究系列的第三篇，內容主要包括越南的經濟 發展、整體消費情況與趨勢、本地供應鏈情況、進出口政策以及主要上市公司 概況，旨在為越南消費行業做總概性的介紹。

投資要點：

經濟：向二三產業轉移，需求端仍由消費主導。越南是典型的小國開放經 濟體，1986 年革新開放后經濟進入高速發展階段。根據 Euromonitor 數據， 2024 年越南 GDP 達 4765 億美元，占東盟經濟總量的 14%。（1）按產業 拆分：經濟體制改革后大力發展以出口為導向的制造業，截至 2023 年制 造業占比 GDP 已達 23.9%。（2）按支出法拆分：投資及凈出口貢獻逐漸提 高，但經濟總體仍由消費主導，2023 年 GDP 占比達 63%。（3）按區域拆 分：越南國土呈狹長的 S 形，經濟發展偏重南北兩極的東南地區和紅河三 角洲地區。

消費：人口紅利期，消費增速高，提升潛力大。根據 Euromonitor 數據， 越南居民消費總量由 1379 億美元增至 2369 億美元，年復合增速 6.2%。 從越南消費結構與趨勢看：（1）民生類占比高，服務類及住房消費增速快、 提升空間大；（2）人口突破 1 億人，居東南亞國家第三，人口基數大，根 據 Euromonitor 數據，中位數年齡 34 歲，20-39 歲人口占比為 30%，結構 優，處人口紅利期；（3）性價比消費是主線，中產階層擴大有望推動消費 升級；（4）城鎮化率仍處于上升通道，人口流向大城市；（5）電商渠道增 長動力強勁，上升空間廣闊。

零售渠道：線下場景為主，電商渠道增速高。據 Euromonitor 數據，2024 年越南零售市場規模達 1212 億美元，占東盟整體的 19%，僅次于印尼、 泰國，2019-2024 年復合增速為 4.4%，為東盟主要國家中最高。2024 年越 南零售市場中傳統/現代/電商/其他渠道占比各 38%/45%/17%/ 1%；現代渠 道中專賣店/超市/大賣場占比各 38%/4%/2%，便利店和百貨僅占不到 1%。 電商和超市在規模和增速上都相對優于其他渠道，2019-2024 年復合增速 各 35%和 11%。

本地供應及進出口情況。盡管越南擁有豐富的自然資源，但農產品僅基本 維持貿易平衡；能礦資源為滿足國內工業快速發展需求，近年來對進口的 依賴度也在逐漸增加。根據 Euromonitor 數據，2024 年越南進口額 3789 億 美元，出口額 4028 億美元，貿易順差 239 億美元。越南主要進口機電設 備、原材料等貨物，主要出口機電設備等工業加工品。越南是中國在東盟 的第一大貿易伙伴，也是中國全球第四大貿易伙伴。中國是越南的第一大 進口國、第二大出口國。

資本市場表現及重點上市公司簡析。胡志明市證券交易所是越南的主要證 券交易平臺，河內證券交易所則主要支持中小企業和場外交易市場。2020 年，越南政府設立越南交易所（Vietnam Exchange），胡志明市證券交易所 和河內證券交易所成為其子公司。根據 ASEAN Exchanges 數據，截至 2025 年 3 月，越南交易所共有 704 家上市公司，市值約 2286 億美元。年初以 來，越南必選消費板塊收漲 4.0%，跑贏大盤 0.3pct，可選消費板塊收跌 3.7%，跑輸大盤 7.4pct。