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穎泰生物研究報告：國內領先的全產業鏈農化龍頭，行業筑底靜待農藥周期反轉。

農藥行業擴產周期已過，行業供需或將迎來再平衡

農藥是農業生產的基礎物資，與農業生產活動關系密切，被廣泛的用來預防和控 制農作物病蟲害，提升作物的產量、品質與效益。在世界人口不斷增長、農產品 消費升級、生物能源推廣等因素的驅動下，下游農業生產對于農藥將具有較強的 剛性需求。在經歷過連續幾年的高強度投資后，國內農藥行業進入產能過剩階段， 從 2023 年國內農藥價格開始大幅下行，當前農藥價格正處于歷史底部位置。我 們預計“十四五”末期，農藥行業有望回歸理性，投資額將明顯回落，行業供需或 將迎來再平衡。

農藥產業鏈利潤分配集中在后端，登記證資源豐富的企業擁有更強盈利能力

農藥產業鏈利潤分配集中在研發及銷售端，農藥在產品研發、生產以及應用服務 領域都具較高的發展壁壘；穎泰生物早期即在拉美地區啟動產品自主登記工作， 部分原藥及制劑產品擁有全球多個國家和地區的登記注冊等知識產權。截至 2024 年年末，公司擁有境外登記注冊 1298 項，其中自主登記注冊 213 項；此外， 還擁有國內農藥產品登記證 421 項，其中原藥登記證 157 項，位于行業前列。