教育及招聘行業(yè)業(yè)績綜述25Q1復(fù)盤及25Q2策略：左手高股息業(yè)績股，右手布局AI彈性標(biāo)的.pdf

教育及招聘行業(yè)業(yè)績綜述25Q1復(fù)盤及25Q2策略：左手高股息業(yè)績股，右手布局AI彈性標(biāo)的。1、教育板塊Q1業(yè)績整體復(fù)盤：職教長訓(xùn)體現(xiàn)逆周期特性表現(xiàn)超預(yù)期， K12競(jìng)爭修復(fù)對(duì)利潤率的壓制仍是主線，企培收款降速蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)，成人留學(xué)存在負(fù)增長壓力。

2、逆周期職教（東方教育）的春招超預(yù)期 vs K12（競(jìng)爭因素）、公考（競(jìng)爭因素） 、企培（宏觀沖擊）的收款增速下滑所蘊(yùn)含的隱憂

職業(yè)教育Q1（春季）的大超預(yù)期：我們預(yù)計(jì)東方教育春招增長較大幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，背后兩大驅(qū)動(dòng)①四校生大回流、②公辦競(jìng)爭減弱均與經(jīng)濟(jì)下行周期相關(guān)，預(yù)計(jì)秋招 （6月下旬起）仍將額外受益職教高考紅利，公司當(dāng)前體現(xiàn)出困境反轉(zhuǎn)特征。 K12競(jìng)爭修復(fù)仍是主線，部分K12（A股Q1及中概寒假業(yè)績）利潤率走弱，板塊呈現(xiàn)分化特征：我們?nèi)匀唤ㄗh優(yōu)選擴(kuò)張及招生爬坡具備alpha能力，且線上業(yè)務(wù)占比較低的公 司。 企業(yè)培訓(xùn)（順周期屬性強(qiáng)，收款負(fù)增長蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)）：行動(dòng)教育繼24Q4收款增加11%yoy后25Q1轉(zhuǎn)為-34%，而Q2起中美貿(mào)易摩擦影響可能落地，公司華南地區(qū)客戶涉出口業(yè) 務(wù)較多，收款增速可能持續(xù)受到影響。 公考考編（競(jìng)爭仍未出清）：行業(yè)整體趨勢(shì)顯示中小機(jī)構(gòu)的增加下競(jìng)爭仍未出清。