建筑行業2024&2025Q1業績總結：業績蟄伏蓄力，逆周期板塊或迎反轉.pdf

建筑行業2024&2025Q1業績總結：業績蟄伏蓄力，逆周期板塊或迎反轉。建筑行業:2024&2501業績持續承壓。2024 建筑行業營收87,361.57億元，同減4.01%，歸母凈利潤1,714.91億元，同減15.73%，扣非后歸母凈利潤1,433.80億元，同減16.56%。25Q1營收19,395.48億元，同減6.27%，歸母凈利潤460.39億元，同減8.53%，扣非后歸母凈利潤438.34億元，同減9.30%。2024年毛利率/凈利率分別為10.90%/2.47%,分別同比+0.05pct/0.28pct;經營現金流量凈額為1,109.51億元，較2023年少入510.34億元。25Q1毛利率/凈利率分別為9.19%/2.83%，分別同比-0.07pct10.05pct;經營性現金流量凈額為-4,438.77億元，較2401多流出49億元。

細分板塊業績分化持續，專業工程相對較好。2024年基建板塊受益于經濟穩增長政策的實施，業績韌性較強，營收/歸母凈利潤/扣非后歸母凈利潤分別同比-2.53%/13.07%/17.99%。專業工程板塊中化學工程和國際工程受益于海外需求的釋放，營收/歸母凈利潤/扣非后歸母凈利潤分別同比6.72%/+0.3%/+23.08%。工程咨詢板持續承壓,營收/歸母凈利潤/扣非后歸母凈利潤分別同比-7%/31.31%/-36.72%。房建板塊受房地產行業景氣度下行影響，營收/歸母凈利潤/扣非后歸母凈利潤分別同比-4.92%/14.80%/-17.80%.裝修裝飾板塊受房地產行業部分企業拖累經營持續承壓，業績下滑狀況延續營收/歸母凈利潤/扣非后歸母凈利潤分別同比-12.86%6680.59%16.10%。

建筑行業集中度提升,央國企優勢凸顯。建筑行業龍頭市場占有率逐步提高行業集中度持續提升。八大建筑央企新簽訂單市場占有率從2013年的24.38%提升至 2024年的47.43%。建筑行業上市企業中央國企數量占比達44.51%，2024年央企地方國企營收占比84.1%/13.18%，歸母凈利潤占比93,83%/8.18%。2501央國企歸母凈利潤占比合計96.4%，建筑行業業績向央國企集中的趨勢加強。

Q1建筑持倉占比下滑，專業工程板塊獲增持。截至25Q1末，建筑板塊基金持倉市值為121.71億元，較2404末減少24.11%。25Q1基金對建筑持倉市值占比為0.42%，環比下降0.14pct，低于標準配置比例1.33pct。細分板塊看，25Q1專業工程板塊獲增持的標的有5家，分別為中鋼國際、深桑達A、精工鋼構、北方國際、三維化學。從持倉市值看，25Q1公募前十大重倉股分別為中國建筑、鴻路鋼構、中國中鐵、四川路橋、中國建筑國際、隧道股份、中國鐵建、中國化學、中國交建、中國中鐵IK,央國企仍為機構關注的焦點。