千里科技研究報告：老樹新花，千里馬擁抱“AI+車”新啟程.pdf

千里科技研究報告：老樹新花，千里馬擁抱“AI+車”新啟程。從摩企到AI智行開放平臺，千里之行始于足下：公司從摩托車業務起 家，隨后轉型進入新能源賽道，破產重組后引入資本，如今曠視科技創始人印 奇加盟，開啟“AI+車”新篇章。公司核心業務包括終端業務與科技業務，終 端業務中摩托車業務毛利率從2020年的8.61%提升至2023年的12.74%，得 益于專注通勤日常及大排量航旅賽道的策略以及全球化布局；汽車業務隨著 科技業務后續賦能，智能駕駛以及Robotaxi業務有望加速。

政策支持+技術迭代，智駕平權推動智駕系統滲透率提升：1）政策端： 國內政策持續完善，為自動駕駛產業發展注入動力；2）技術端：硬件&軟件 雙重革新，推動智駕規模落地，以激光雷達為例：2024年1-11月汽車激光雷 達搭載總數達131.4萬顆，技術升級+規模量產推動平價上車。高工智能汽車 研究院監測數據顯示，2024年，中國市場乘用車前裝標配NOA交付197.47 萬輛，同比+162.31%，前裝滲透率提升至8.62%；目前以NOA為代表的高階 智駕搭載車型價格已下探至20-30萬元價位，高速NOA+輕量化城區LCC/記 憶行車的功能組合有望在2025年繼續下探價位，滲透率有望持續提高。

多方資源匯聚，有望加快智駕和Robotaxi業務落地：1）基因匹配：董 事長印奇為清華姚班出身，是AI企業曠視科技的創始人，全新的管理層與股 東背景切合AI+車的發展定位。2）擬設立智駕合資公司：公司擬和重慶兩江 產業基金、重慶產業母基金、重慶江河匯、吉利、重慶邁馳、路特斯機器人成 立合資公司“千里智駕”，注入優質資產資源并提供相關的業務支持。3） Robotaxi：公司深度綁定曹操出行，Robotaxi業務有望走向商業化落地。