環(huán)保行業(yè)2024年報(bào)及2025Q1總結(jié)：業(yè)績(jī)承壓，長(zhǎng)帆正待順風(fēng)行.pdf

環(huán)保行業(yè)2024年報(bào)及2025Q1總結(jié)：業(yè)績(jī)承壓，長(zhǎng)帆正待順風(fēng)行。2024 年業(yè)績(jī)承壓，整體盈利能力下滑。根據(jù)國(guó)盛環(huán)保 97 家環(huán)保公司組 合，環(huán)保行業(yè) 2024 年整體營(yíng)業(yè)收入 3489.6 億元，同比增速為-3.3%。歸 母凈利潤(rùn) 138.0 億元，同比增速為-37.7%，或與應(yīng)收賬款回款困難、減值 損失計(jì)提增長(zhǎng)有關(guān)。2025Q1 環(huán)保行業(yè)營(yíng)業(yè)收入 788.3 億元，同比下降 1.8%。歸母凈利潤(rùn) 72.5 億元，同比增長(zhǎng) 4.1%，主要系生產(chǎn)成本降低、投 資收益增長(zhǎng)所致。

行業(yè)凈利率下滑，費(fèi)用率有所提升。2024 年環(huán)保板塊整體毛利率 24.0%， 較去年同期增長(zhǎng) 0.3pct；整體凈利率為 4.6%，較去年同期下降 2.1pct。 或與資產(chǎn)減值損失（yoy+0.41pct）、期間費(fèi)用率上升（yoy+0.39pct）、 營(yíng)業(yè)外支出占比上升（yoy+0.32ct）有關(guān)。2024 年環(huán)保行業(yè)整體期間費(fèi)率 為 15.0%，同比增長(zhǎng) 0.4pct，費(fèi)用率有所提升。

行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額增長(zhǎng)明顯，投資現(xiàn)金流支出增加。2024年環(huán)保行業(yè)經(jīng) 營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為483.0億元（yoy+10.9%），主要系采購(gòu)減少及回款增 加所致。其中，固廢治理板塊229.8億元（yoy+26.9%）、水務(wù)板塊153.0 億元（yoy+7.5%）、大氣治理47.1億元（yoy+18.2%）、監(jiān)測(cè)檢測(cè)12.8億 元（yoy+37.4%），繼續(xù)保持充沛的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流；水處理板塊33.5億元 （yoy-4.0%），節(jié)能環(huán)保板塊6.8億元（yoy-75.8%），現(xiàn)金流下降。籌資 性現(xiàn)金流凈額23.6億元（yoy-60.5%），投資性現(xiàn)金流凈流出538.9億元 （yoy+4.9%）。

子板塊業(yè)績(jī)分化。固廢治理發(fā)展良好，節(jié)能、大氣治理欠佳。歸母凈利潤(rùn) 方面，水務(wù)/固廢/監(jiān)測(cè)/水處理/大氣/節(jié)能板塊2024年同比增速表現(xiàn)依次為 yoy+24.7%/-12.3%/-109.5%/-111.1%/-144.2%/-437.9%。固廢板塊受 益于垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目步入穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)期，收入穩(wěn)定提升，但受信用減值損 失增加影響，利潤(rùn)有所下滑；資源循環(huán)乘“大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊 換新”之勢(shì)降本增效、提高產(chǎn)能，行業(yè)景氣度提升。水務(wù)運(yùn)營(yíng)盈利保持穩(wěn) 定。節(jié)能、水處理、大氣治理受制于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，收入減少、利潤(rùn)空間 縮窄，行業(yè)發(fā)展階段性承壓。