奧比中光研究報(bào)告：“機(jī)器之眼”逐步放量，賽道格局卡位雙優(yōu).pdf

奧比中光研究報(bào)告：“機(jī)器之眼”逐步放量，賽道格局卡位雙優(yōu)。全球 3D 視覺感知龍頭，機(jī)器人突破有望帶動(dòng)業(yè)績上漲。奧比中光主要 產(chǎn)品包括 3D 視覺傳感器、消費(fèi)級(jí)應(yīng)用設(shè)備和工業(yè)級(jí)應(yīng)用設(shè)備，已實(shí)現(xiàn) 六大 3D 視覺感知技術(shù)全面布局，產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)樯镒R(shí)別、 AIOT、消費(fèi)電子、工業(yè)等。分產(chǎn)品看，公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自于銷 售 3D 視覺傳感器。23 年占比總營收 61.6%，公司已實(shí)施多期員工激 勵(lì)計(jì)劃、確認(rèn)大額股份支付費(fèi)用，近五年研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)高于 50%，導(dǎo) 致凈利潤尚未轉(zhuǎn)正。當(dāng)前公司在機(jī)器人領(lǐng)域中，產(chǎn)品持續(xù)放量，將有望 拉動(dòng)公司營收實(shí)現(xiàn)高速增長，帶動(dòng)公司逐步扭虧。

Tof為視覺革命性技術(shù)，研發(fā)周期長，需要高場景knowhow才能做好產(chǎn)品競爭力。機(jī)器人視覺模組通過分層遞進(jìn)的數(shù)據(jù)處理邏輯實(shí)現(xiàn)環(huán)境感 知與決策控制，其工作流程可概括為"采集-解析-決策-執(zhí)行"四階鏈路。 采集指的圖像信息捕捉，是從二維圖像的捕捉到三維空間的理解與智能 優(yōu)化。解析為通過圖像傳感器從單一的感知手段到多維度、多層次的信 息融合與智能感知，提升了系統(tǒng)的感知精度和效率。而決策為算法技術(shù) 升級(jí)是從手工規(guī)則的計(jì)算到自我學(xué)習(xí)與智能推理。目前產(chǎn)業(yè)軟硬件技術(shù) 均已成熟，視覺模組的研發(fā)周期通常為6個(gè)月至2年，其核心壁壘正是 長期積累的生物力學(xué)模型與機(jī)械控制融合經(jīng)驗(yàn)。

機(jī)器視覺的下游百花齊放，涵蓋自主移動(dòng)機(jī)器人（AMR）、3D打印及 人形機(jī)器人三大領(lǐng)域。AMR市場受制造業(yè)自動(dòng)化趨勢、全球勞動(dòng)力短 缺及高性價(jià)比驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2024年規(guī)模達(dá)38.8億美元，2029年增至80.2 億美元（CAGR 15.6%）；3D打印技術(shù)隨成本下降加速滲透，2023年全 球市場規(guī)模197億美元，中國市場規(guī)模415億元，集成3D掃描功能的 設(shè)備進(jìn)一步推動(dòng)工業(yè)制造與消費(fèi)電子領(lǐng)域應(yīng)用；人形機(jī)器人市場增速尤 為突出，2023年規(guī)模24.3億美元， Fortune預(yù)計(jì)2032年達(dá)660億美元 （2024-2032年CAGR 45.5%），中國2029年市場規(guī)模或突破750億元 （2024-2029年CAGR 超90%），政策支持、技術(shù)突破（AI大模型融合） 及勞動(dòng)力缺口（2025年預(yù)計(jì)600萬）是核心驅(qū)動(dòng)力。

全棧自研與自由產(chǎn)能、產(chǎn)品代差以及knowhow建立奧比護(hù)城河：視覺模組的研發(fā)周期通常為6個(gè)月至2年，且應(yīng)用場景適配高度依賴廠商的 垂直領(lǐng)域knowhow能力，即跨學(xué)科技術(shù)整合與行業(yè)經(jīng)驗(yàn)沉淀形成的核 心競爭力。奧比布局早，涉及場景部署多，場景部署效率和效果領(lǐng)先友 商，根據(jù)《2023機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書》提到，2022年奧比中光在 中國服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的市場占有率超過了70%，穩(wěn)居行業(yè)龍頭。機(jī)器人 產(chǎn)業(yè)當(dāng)前技術(shù)閉環(huán)，商業(yè)化落地需求下，公司業(yè)務(wù)有望高速增長。