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四川路橋研究報告：深耕川渝經濟圈，聚焦主業開拓增長新篇章。復盤歷史行情，未來發展值得關注。以2020年1月2日收盤價為基準，截至2025年1 月3日收盤，公司股價累計漲幅達267.43%，相較滬深300和申萬建筑裝飾指數分別取 得了275.42%和277.34%的超額正收益，主要受益于三個階段的推動：第一階段：在2020 至2021年底，公司營業收入和歸母凈利潤顯著增長，2021年分別同比提升31.73%和 85.43%；同時，控股股東增持股份并進行戰略重組，進一步提升了市場份額。第二階段： 在2021年底至2023年4月，大股東及一致行動人持續增持，并將分紅比例提升至50%， 增強了投資者信心。第三階段：2024年7月至今，隨著山洪事件影響的逐步消退，新領 導班子的上任或為公司注入新的發展動力。

省內基建需求仍存，資金保障充足。四川省基建投資需求仍存，隨著經濟復蘇和“十四 五”規劃的推進，四川在交通、水利和能源等領域的基礎設施建設持續加碼。四川省依 托交通樞紐優勢和國家戰略支持，加快推進交通網絡建設，公路投資由2016年的1239.8 億元增長至2023年的2555.7億元，CAGR達10.89%。此外，成渝地區重大項目數量 顯著增加，提升了整體市場景氣度，為四川路橋的發展提供了良好環境。2023年四川省 綜合財力達到19389.07億元，在統計的20省份中位居第五，轉移收入占比48.5%，債 務率僅105%，彰顯健康財政結構與較強償債能力。在中央長期穩定的政策支持下，四 川擁有充足資金保障，為基礎設施建設提速提供了堅實支撐。

聚焦主業發展，大股東賦能增長。2024年12月5日，公司發布公告稱，公司對持股結 構進行了優化，下調了礦業集團和清潔能源集團的持股比例，同時將盈利能力突出的路 橋礦業持股比例從60%提升至64%。這一調整預計將減少非核心業務對公司利潤的拖累， 減輕投資壓力，并顯著提升資產運營效率，為未來利潤增長和現金流改善奠定堅實基礎。 此外，四川路橋憑借“投建一體”模式持續提高項目收益和盈利能力，而蜀道集團作為 省內交通投資的核心主體，與公司緊密協作，共同推動業務規模和市場占有率的穩步提 升，為公司長期可持續發展注入動力。