攜程集團研究報告：一站式OTA龍頭，出海先行者.pdf

攜程集團研究報告：一站式OTA龍頭，出海先行者。實物到服務消費趨勢風口，服務消費需求前景廣闊。參考發達國家經 驗，居民服務消費支出占比伴隨人均 GDP 上行而抬升，消費者追求更高層 次的服務和體驗。中國居民消費結構持續優化，對比發達國家60%的服務消 費占比和68%的個人消費支出占比，中國服務消費仍有巨大增長空間。

旅游市場強勁復蘇，居民消費意愿持續攀升。跨境游的積極恢復有望 進一步助力旅游消費水平的抬升。與此同時，伴隨著互聯網普及率的加深， 在線旅游市場潛力仍存，一方面有望受益于住宿在線化率提升下，在線旅游 滲透率的提升，另一方面，伴隨著銀發人群積極融入互聯網，其旅游消費有 望貢獻新的增量，在線旅行用戶及交易規模的增長空間較大。

競爭格局：OTA 行業競爭格局改善。攜程的全球化擴張、同程的下沉 市場策略、飛豬的年輕化定位以及美團的本地生活服務優勢，展現在線旅游 市場的多樣性和差異化競爭趨勢，行業逐漸從“卷”到“不卷”。而抖音作 為新入局者，更多實現種草功能，目前對OTA行業格局影響相對有限。

卡位優勢：攜程作為最早進軍國內OTA行業的玩家，用戶和資源累積 早，具備先發優勢。攜程擁有豐富的酒店、機票以及景點等旅游資源。酒店 業務將主要受益于住宿在線化率提升、酒店供給增多下OTA議價能力較強， 以及出境、境外業務持續拓展帶動境外酒店預訂需求的抬升。交通票務在線 化率高，傭金率穩定，境內票務將跟隨旅游大盤收入增長；出入境旅游需求 有望進一步增長，海外票務客單價高且傭金率更高，將帶來新增量。攜程商 旅資源全球資源覆蓋方面優勢突出，將受益于企業出海大趨勢。

產品力強：攜程擁有強大的研發團隊，不斷增強的技術創新實力使其 能夠快速迭代產品功能，注重細分需求，針對不同畫像的客群打造專屬產 品,提升用戶體驗。旗下品牌調性鮮明，以服務優勢打動中高端客群，年輕 客群則主要由去哪兒獲客，市場份額占比高。攜程積極擁抱科技，AI賦能 產品創新，提升客服自動化率，通過加強人工智能應用降本增效。

全球化戰略：攜程通過收購和投資積極布局全球市場。海外市場業務 主要由Trip.com、Skyscanner 構成。Trip.com 定位為攜程海外版，重點面 向亞太市場提供一站式旅游服務，其下載量和活躍用戶數量近年來快速增 長，目前拓客方式主要是將線下用戶轉線上，通過機票獲客、一站式預定、 做Price leader 三個策略獲取市場份額。而旅游比價搜索引擎Skyscanner 擁有龐大的用戶基礎和品牌知名度，是機票獲客引流的重要渠道。