銻金屬行業(yè)專題：礦端緊俏，供需矛盾持續(xù).pdf

銻金屬行業(yè)專題：礦端緊俏，供需矛盾持續(xù)。資源高度稀缺，供應(yīng)中樞下移。銻在地殼中的含量僅為0.0001%，USGS數(shù)據(jù)顯示，2023年全球銻資源儲(chǔ)量約為200萬噸，按照當(dāng)年產(chǎn)量8.3萬噸折 算，全球靜態(tài)儲(chǔ)采比24.1，而中國靜態(tài)儲(chǔ)采比僅為16.0，一定程度上反映出銻的稀缺。中國、美國、歐盟、日本、澳大利亞等均將銻列為關(guān)鍵 礦產(chǎn)資源。國內(nèi)銻礦供應(yīng)受到政策因素、環(huán)保要求提升以及開采難度增加等原因呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，海外產(chǎn)量雖有抬升但波動(dòng)較大，目前全球銻礦 供應(yīng)量自峰值已下降過半。

阻燃、催化穩(wěn)健發(fā)展，光伏需求快速攀升。根據(jù)我們測(cè)算，需求格局將迎來顯著調(diào)整，預(yù)計(jì)到2027年全球銻金屬的下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)為：阻燃劑占 43%（24年47%），合金應(yīng)用（鉛酸電池等）占13%；聚酯催化占9%；玻璃陶瓷占30%（24年23%），其他領(lǐng)域占5%。

阻燃劑：需求領(lǐng)域基石，短期難以替代。隨著全球塑料消費(fèi)穩(wěn)步增長，以及各國阻燃法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)不斷完善，阻燃劑需求持續(xù)提升。雖然隨著環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，無鹵化成 為阻燃領(lǐng)域的趨勢(shì)，但新型無害鹵系阻燃劑正在不斷開發(fā)，并且溴系阻燃劑所具備的優(yōu)秀特質(zhì)無法被完全取代，使得鹵系阻燃劑和三氧化二銻至今仍在阻燃劑市場(chǎng)占據(jù) 重要地位。

澄清劑：光伏玻璃高速發(fā)展，用銻需求快速攀升。近年來，以光伏為代表的可再生能源高速發(fā)展，帶動(dòng)中游光伏玻璃產(chǎn)能快速擴(kuò)張，大尺寸、薄片化、雙玻組件成為 發(fā)展趨勢(shì)。近期光伏玻璃降庫速度加快，價(jià)格上漲。焦銻酸鈉中的銻以五價(jià)銻形式存在，能直接分解放出氧氣，作為一種優(yōu)質(zhì)的澄清劑，用量隨著光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展快速 抬升，打造銻需求新的增長點(diǎn)。

其他領(lǐng)域應(yīng)用不斷豐富。銻具有獨(dú)特的熱縮冷脹和具同素異形現(xiàn)象，用途廣泛且難以替代。在鉛酸蓄電池中可用于制造板柵材料；通過合金化可加強(qiáng)材料耐腐蝕性，應(yīng) 用領(lǐng)域廣泛；在化工領(lǐng)域用作聚酯催化劑，具有反應(yīng)活性高、副反應(yīng)少、價(jià)格便宜等優(yōu)點(diǎn)；在軍事領(lǐng)域，硫化銻在彈藥底漆、雷管、煙幕發(fā)生器等領(lǐng)域均有應(yīng)用。此外 銻熔鹽儲(chǔ)能電池在不斷發(fā)展，如果未來實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商用，有望成為銻需求的重要增長點(diǎn)。

如何看待當(dāng)前時(shí)點(diǎn)銻價(jià)？短期來看，國內(nèi)外供需結(jié)構(gòu)失衡，價(jià)差走闊，出口恢復(fù)有望帶動(dòng)國內(nèi)銻價(jià)上行。把握節(jié)奏核心關(guān)注①氧化銻出口恢復(fù)； ②光伏玻璃日熔量觸底回升。中長期來看，銻供需矛盾持續(xù)。一是銻資源供給緊張，原有礦山經(jīng)過長期開發(fā)，資源大幅消耗，產(chǎn)量持續(xù)下降。 二是需求有望增加，光伏玻璃產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展有望帶動(dòng)澄清劑領(lǐng)域的銻消費(fèi)快速增長，光伏已然成為銻需求新的增長點(diǎn)，此外軍工需求、銻儲(chǔ) 能電池給銻需求帶來廣闊前景。三是生產(chǎn)成本抬升，隨著開采難度的上升以及環(huán)保要求的提升導(dǎo)致成本增加。四是戰(zhàn)略地位提升，銻在軍工、 航天航空、阻燃等領(lǐng)域的應(yīng)用具有一定的不可替代性，銻被多國定義為關(guān)鍵礦產(chǎn)資源。四方面因素的綜合作用下，銻價(jià)格中樞有望持續(xù)保持高 位。