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電力行業專題報告：DeepSeek沖擊下，AI產業對國內電力行業的變與不變。

DeepSeek 帶來 AI 行業變革，但對電力行業仍有三個不變的影響

DeepSeek R1 開源模型于 1 月 20 日發布，在更低的成本下實現和 OpenAI o1 相當的數學、代碼、自然語言推理能力，不僅推動國內 AI 產業對海外的 快速追趕，也為 AI 相關行業帶來較大變化。我們認為 DeepSeek 帶來 AI 行業三個變化：成本變革，訓練成本和 Token 調用價格不到海外模型的 30%； 技術變革，突破 CUDA 依賴，支持多樣化 GPU；生態變革，開源模型，打 開多元化應用時代。我們也維持三個前期觀點不變：算力需求增長不變；能 效追求不變；綠色發展不變。

AI 應用加速，進入全民 AI 時代，有望構成國內電力需求新增長極

相比美國，中國雖然互聯網大廠在過去 2 年資本開支有 12%的復合增長，但 僅為美國同行增速的不到三分之二、總量的不到十分之一。根據 IDC 預測 2025-27 年國內人工智能服務器工作負載中超過 70%將用于推理，僅不到 30%為訓練，因此即使 DeepSeek 大幅下降訓練算力，對國內沖擊相對較小。 根據信通院，截止 2022 年末中國算力規模 302EFlops，結合主要云廠資本開 支和芯片出貨預測，我們預計 2024-26 年我國算力規模年復合增速有望達到 44%，帶動 2025/2026 年新建數據中心 8.0/9.1GW，對應 530/633 億度增量 用電。我們預計 2025 年中國用電量增速 6.1%，其中數據中心貢獻 0.5pct。

AI 數據中心高功率趨勢不變，供配電解決方案技術迭代有望加速

根據各廠的芯片和服務器參數，雖然單瓦浮點算力以每代約 1 倍速率提升， 但是同時我們也看到隨著效率的提升，服務器和機柜的功率參數以每代 40-60%的比例提升。而 DeepSeek 實現 GPU 白卡互聯的能力，為國產芯 片的大規模應用打開了大門，在經濟上必然存在較強的優勢，但是短期內在 能耗上與英偉達芯片仍然存在差距。因此隨著國內數據中心中智算中心的比 例提升，單個數據中心的 MW 數將持續上升，甚至相同算力下可能提升更 快。這將帶來供配電解決方案的技術迭代加速從傳統 UPS 向 HVDC，以及 未來巴拿馬電源和 SST 的效率更高模式發展。我們預計國內 AI 配套電力設 備市場空間 2026 年將達到 437 億元，對應 2024-26 年復合增速 27%，其 中 HVDC，鋰電池和服務器電源將實現更快增長，分別達到 77%/58%/36%。

AI 算力+雙碳政策，中國綠色算力提升新能源需求端消納

與海外不同，中國電網更加穩定，并不需要大量分布式電源直連去實現穩定 供應。2023 年發改委、工信部《深入實施“東數西算”工程加快構建全國 一體化算力網的實施意見》首次提出到 2025 年底，國家樞紐節點新建數據 中心綠電占比超過 80%。在十四五期間我國單位 GDP 二氧化碳排放降低 18%的目標約束下，我們預計各地算力中心將積極消納新能源。對應到數據 中心建設對新能源消納的拉動，我們估算 2024-26 年每年 6~9GW 的數據中 心建設將帶來 18~27GW 的本地新能源消納能力。