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名創優品研究報告：擇高而立，擁抱興趣消費浪潮。全球最大的自有品牌綜合零售商。公司致力于為消費者提供性價比的興趣消費產 品，國內外多渠道靈活展店。截至2024年9月30日，公司旗下7420家門店分布 全球111個國家和地區，是全球最大的自有品牌零售商。旗下孵化2大自有品牌： 主品牌MINISO全球7186家門店（國內4250家、海外2936家門店）；潮流子品 牌TOPTOY234家門店（24年10月在泰國開出海外首店）。20-23年公司收入年 復合增速為22.35%，24年Q1-3公司實現收入122.81億元/yoy+22.8%。

復盤：過去十年名創緣何成功？名創在國內電商流量競爭最激烈的時期，堅定綁定 線下購物場景，躋身為國內最大的線下零售品牌。核心把握以下4點：（1）選擇長 坡厚雪的生活用品賽道：堅持以自營而非代銷方式建立渠道品牌心智；（2）保持鮮 明的產品定位：頻上新的產品理念（711產品理念、高周轉）和性價比的定價標準 （整合供應鏈獲取成本極致性價比），奠定了后續可快速復制的標準化單店模型； （3）采取靈活多變的渠道策略：國內類直營下強管理，海外市場靈活擴張；（4） 回歸本質，效率為王：通過數字化系統提升整體供應鏈系統效率，形成零售業從成 本-效率-體驗的全面提升。

展望：下一個十年成長在哪里？（1）IP升級：定位上升至集團戰略重心，產品結 構和內部資源往IP化方向傾斜，截至2024上半年整體集團IP聯名產品銷售占比 30%+，目標到28年占比≥50%。名創作為外部合作IP為主的內容變現方，底層 優勢在零售商階段積累的渠道護城河和供應鏈管理能力，同時公司也在不斷強化IP 合作、消費者觸達等前端營銷能力，目前已逐步沉淀出一套以常規店為基礎，新增 Miniso Land、主題店、旗艦店、快閃店等多渠道組合運營方法論。（2）全球擴張： 以直營方式重新進軍北美、歐洲等高消費力市場，帶動海外業務高成長，提升集團 整體盈利能力，24年Q1-3公司毛利率整體同比增長3.7pcts，其中海外代理市場 毛利率+0.7pcts、直營市場+3.9pcts。集團計劃在24-28年在全球市場每年凈增900 1100家門店，到2028年底全球門店數較23年底實現接近翻倍增長。