2025年商貿零售行業投資策略：消費拾級而上，關注零售邊際反轉.pdf

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時間：2025/01/22
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2025年商貿零售行業投資策略：消費拾級而上，關注零售邊際反轉。

2024年回顧：

基本面回顧：2024年社零呈V字走勢。據國家統計局數據，2024年，社零總額48.79萬億，同比+3.5%。按季度拆分，24Q1/Q2/Q3/Q4社零總額分別為12.03/11.56/11.76/13.43萬億，分別同比+4.7%/2.6%/2.7%/3.8%。2024年，限額以上零售業單位中便利店/專業店/超市零售額同比分別+4.7%/4.2%/2.7%；百貨店/品牌專賣店零售額分別-2.4%/-0.4%。

行情回顧：2024年中信商貿零售板塊上漲20.46%，跑贏滬深300指數5.77個百分點。24年商貿零售板塊在30個中信一級行業中排名第5位。24年漲幅較大的子板塊分別為超市及便利店/ 家電3C/百貨，漲幅分別為74.20%/64.75%/60.49%。

2025年展望：

自上而下共識：中央經濟工作會議明確大力提振消費。12月9日，政治局會議首次強調“全方位擴大國內需求 ”，意味著擴內需及促消費是25年經濟工作的核心任務之一。消費券/以舊換新/國補等刺激消費政策頻出，我們預計隨著擴內需促消費系列政策逐步見效，消費信心有望持續修復。