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AI時代的三個案例公司-微軟、AMD、英偉達專題分析。

微軟：AI 應用的領跑者

2000 年后的微軟經歷了十四年的鮑爾默時代，雖然這一時期微軟的收入 翻了 3.8 倍，利潤翻了 2.3 倍，但由于錯失了移動互聯網卡位，其估值 從 64 倍回到了最低僅有 10 倍。納德拉接任后，一是打破了 Windows 的 圍墻花園，使微軟變得更加開放；二是加碼云計算，將云計算打造成為 微軟的新增長點；三是押注了 AI 的投資，尤其是在 OPENAI 上的大比例 持股使得微軟第一時間釋放了大模型的能力，推廣出一系列的 AI 新產 品與服務，贏得先發優勢。 從過去 10 年股價翻了 10 倍來看，公司已經獲得了轉型的成功,未來自 研+投資 OPENAI 兩條腿走路為其提供了更強的保障。

AMD：輕裝出發的挑戰者

AMD 從創始人桑德斯退休后，經歷了四任 CEO：魯伊茲收購了 ATI，為后 續 AMD 進軍 GPU 領域埋下了伏筆，但也因為收購價格過高使得 AMD 陷入 巨大的財務壓力；梅耶時代剝離了格羅方德，這讓 AMD 變成了輕資產公 司；里德時代則是面向低功耗與游戲市場轉型，雖然務實但無法被股東 理解；終于蘇姿豐的到來將公司帶入到再次騰飛的局面中。 在蘇姿豐時代，定位高性能計算提升了 AMD 的品牌，同時 Zen 架構的出 現以及臺積電的代工，讓 AMD 在 CPU 市場對英特爾競爭開始占優，加之 服務器市場的成功，市場份額被一步步奪回。有了 CPU 的成功案例，公 司開始通過研發與收購，快速布局到 GPU 市場上，2024 年 AI 芯片收入 預計超過 50 億美元。雖然進步很快，但由于英偉達的優勢過于明顯， 因此市場對 AMD 在 AI 芯片市場未來份額能否達到像 CPU 那樣高顯然還 有存疑，仍需要更多的觀察。

英偉達：摩爾定律的延續者

在互聯網泡沫時期就存在，并還由創始人執掌的公司，英偉達絕對是重 要的一個。公司 2006 年開發出 CUDA，對手看不懂，股東也不理解，但 最終 CUDA 的巨大成功帶給公司的回報不僅是收入，而是將英偉達定位 成了接替英特爾成為“摩爾定律”的延續者。 正是因為有著“指數型思維”，英偉達此后的種種工作都圍繞著最大化 地推動算力進步為目標：從兩年一代的 GPU 架構，到 NVSwitch、NVLink 綜合提升全棧能力，其在 GPU 的市場份額始終保持在 80%以上，留給競 爭對手的機會少之又少。 在 AGI 到來之前，英偉達依然充滿了機會，但期間若遭遇經濟周期下行， 其“靠客戶競爭以獲得產品溢價”的局面可能變化，可能帶來毛利率的 短期波動。