2025年宏觀政經(jīng)十大問題：關(guān)鍵的問題與問題的關(guān)鍵.pdf

2025年宏觀政經(jīng)十大問題：關(guān)鍵的問題與問題的關(guān)鍵。

展望 2025 年，在宏觀政策領(lǐng)域，我們梳理了外部環(huán)境、宏觀調(diào)控、 政策預期、內(nèi)需循環(huán)、資產(chǎn)價格等五個方面的十大關(guān)鍵問題，引導投資 者關(guān)注這些“問題的關(guān)鍵”，提供一份 2025 年的投資思考路線圖。這 些問題包括：（1）特朗普加征關(guān)稅的程度和影響有多大？（2）美元指 數(shù)的表現(xiàn)結(jié)果是強美元還是弱美元？（3）財政政策加力的程度到底有 多大？（4）貨幣政策的實施力度是否會受限？（5）中短期看，是否會 出臺超預期增量政策？（6）中長期看，“十五五”規(guī)劃的重點可能有 哪些？（7）消費能否顯著改善？（8）物價水平能否顯著回升？（9） 房地產(chǎn)市場能否止跌回穩(wěn)？（10）股票和債券的資本市場走勢如何？

本文對 2025 年宏觀政策領(lǐng)域進行展望，提出了有關(guān)外部環(huán)境、宏 觀調(diào)控、政策預期、內(nèi)需循環(huán)、資產(chǎn)價格五個方面的十個關(guān)鍵問題，并 嘗試找到這些問題的關(guān)鍵考量因素，提供 2025 年的投資思考路線圖。 外部環(huán)境方面，特朗普政策加征關(guān)稅的程度與節(jié)奏是值得關(guān)注的方 面，對我國貿(mào)易出口與宏觀經(jīng)濟的影響程度或低于預期。此外，特朗普 的意圖和政策的實際影響效果存在矛盾。美元指數(shù)是強美元還是弱美元 易受政策影響，但降息周期不會輕易逆轉(zhuǎn)。 宏觀調(diào)控方面，本文預估了財政政策與貨幣政策的加力程度。財政 政策方面，預計預算財政赤字率大概率突破 3%的約束，實際廣義財政 赤字率增長空間可觀，且結(jié)構(gòu)上將加大對基建投資、民生、消費方面的 支持力度。貨幣政策方面，預計保持寬松基調(diào)，但政策重點預計在結(jié)構(gòu) 性工具使用上。 政策預期方面，中短期看年初兩會前后超預期增量政策需關(guān)注政策 導向；中長期看“十五五”規(guī)劃的重點或包括國企改革與房地產(chǎn)發(fā)展。 內(nèi)需循環(huán)方面，本文關(guān)注消費水平和通脹水平，并分析了二者的現(xiàn) 狀和影響因素。預計消費將結(jié)構(gòu)性向好，通脹水平或溫和回升。 資產(chǎn)價格方面，一是房地產(chǎn)市場是否止跌回穩(wěn)，二是股票和債券市 場走勢如何。預計 2025 年房地產(chǎn)將結(jié)構(gòu)性止跌回穩(wěn)，但仍低位徘徊。 資本市場方面，預計將呈現(xiàn)股債雙升的模式。