國際投行全球布局的共性經驗與個性選擇專題報告.pdf

國際投行全球布局的共性經驗與個性選擇專題報告。國際化發展是一流投行的必經之路，推動整體業績的再成長。以高盛、 摩根士丹利和野村證券為代表，一流投行持續提升國際業務的廣度和 深度，近年來三家國際化業務的營收占比穩定在 30%左右，國際業務 增速及利潤率與本土業務關聯較小，有力穩定了整體業績表現。

一流投行的國際化業務拓展具備一定共通之處。從興起來看，國際業 務的發展服務于本土企業出海、依賴于本土業務實力；從進程來看，把 握時代浪潮，持續拓展地域，強化業務協同；從地域來看，聚焦經濟成 熟區，深耕本土業務聯結域，搶灘資本市場開放高地。

一流投行國際化布局的業務抓手及路徑拓展有一定差異。（1）財富管 理及資管業務：為滿足跨境投資需求及獲取全球化高凈值客群，一流投 行以更靈活高效的收購、合資為核心手段，聚焦全球財富聚集地，優先 布局北美和歐洲。（2）投行業務：美國投行以境外需求、能力出海為 主，日本投行則聚焦本土跨境需求。但均首先以自建為出海方式，后憑 借收購或合資壯大實力，依次布局西歐、日本和其他亞洲地區。野村的 投行業務出海效果欠佳，本土基礎與擴張方式是主要原因。（3）資本中 介業務：以跨境/境外需求為主，與投行業務同步拓展并協同服務機構 客戶，以收購或合作快速提升交易能力，隨政策變化不斷加深全球化和 創新性。

海外經驗啟示。業務戰略：優勢業務可以作為出發點實現經驗復用，并 在此基礎上尋求多維展業，保持足夠的靈活性以調整業務重心。地域布 局：深入分析全球市場態勢，優選開放、成熟地區，拓展與本土深度聯 結、制度文化相近地區具有天然優勢。路徑考量：結合業務特性、資源 稟賦及戰略定位，多線并舉、適時施策，收購路徑需注重業務融合性與 協同性、提高整合能力；控股有助于增強業務掌控力與戰略穩定性。

我國券商國際化深化發展正處黃金時期。資本市場深化開放與建設一 流投行目標為國內券商國際化布局創造了良好的政策環境，中信、中 金、華泰三家投行國際化布局已頗具規模，成為新的業績增長點。中信 證券、中金公司的投行業務在本土均處于龍頭地位，以機構、投行業務 出海鞏固客群優勢；華泰證券則優先開拓零售業務的國際化之路，以此 建立獨特優勢。在“中國投資、投資中國”服務鏈條中，中資券商具有 天然優勢，投行業務、跨境衍生品業務均具有前景廣闊，同時，當前全 球化財富管理需求持續深化，中資券商可加碼泛財富管理業務布局，區 域上可先立足香港、輻射東南亞、放眼全球。