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燃氣輪機行業研究：清潔調峰驅動，AIDC潛在看點，空間廣闊。燃氣輪機應用前景廣闊：隨著全球能源轉型和環保要求提升，燃氣輪機作為一種高效、環保的動力設備，市場 需求持續增長，被廣泛運用于電力、油氣等多個領域。一般按照工作溫度進行分類，F 級是目前的主流機型。 在電力領域，燃氣輪機憑借其高效率和低排放特性，有望成為推動電力綠色轉型的關鍵技術裝備。

產業鏈附加值高，未來十年全球訂單總額有望超千億美元：燃氣輪機產業鏈涵蓋從材料、制造、運維等多環節， 具有高技術壁壘和高附加值特性。據Gas Turbine World網站，預計未來十年全球燃氣輪機新增訂單額（不包 含輔助系統以及安裝費用）將超過1370億美元，售后與維修市場規模或將超過2610億美元。同時，亞太地區 作為全球燃氣輪機市場增長最快的地區，預計到2033年將達到199.6億美元，年復合增長率達7.8%。

國產化進程加速：目前，全球燃氣輪機領域的格局基本穩定，國外三大巨頭公司（三菱公司、西門子公司、通 用公司）共同占據了超過七成的市場份額；而前期我國燃氣輪機行業受限于技術及需求，前期發展較為緩慢， 重型燃氣輪機主要依賴進口。在政策支持和“兩機專項”推動下，我國燃氣輪機技術不斷取得突破，國產化進 程加速，有望逐步減少對進口產品的依賴，推動燃氣輪機行業國產化替代進程，并有望實現燃機出海。此外， 國內產業鏈加速融入全球市場，預計在供需緊張下相關企業有望受益全球燃氣輪機需求擴張。

清潔能源調峰需求驅動，AI 數據中心等新經濟貢獻潛在看點：天然氣發電作為新型電力系統的重要組成部分， 其清潔、高效的屬性符合“雙碳”目標的要求。隨著可再生能源裝機容量的增加，燃氣輪機的調峰需求將進一 步增長；同時，燃煤發電廠的逐步淘汰，也可能為燃氣輪機市場提供了廣闊的發展空間。全球數據中心、人工 智能和加密貨幣的電力消費預計將大幅增加，并對能源設施帶來一定挑戰，傳統數據中心的備用能源難以同時 兼顧可靠性、清潔性等需求，燃氣輪機有望成為運營商備用能源的可選選擇之一，如海外主要燃氣輪機巨頭積 極拓展燃氣輪機在數據中心領域的應用。此外，類比航空發動機，燃氣輪機的運維市場同樣廣闊，以GE公司 能源部門為例，服務業務占比在往年營收中均在60%以上，為燃機產業鏈相關公司提供持續穩定的營收來源。

彎道超車機會：氫能的深度推廣將在遠期重構能源體系，燃氫燃氣輪機是實現氫能高效轉換的重要技術。我國 作為全球最大的產氫國和氫氣消費國，氫能產業鏈已初具雛形，有望助力燃氫燃氣輪機發展，實現彎道超車。