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亨通光電研究報告：低估值、穩增長的全球光電產業龍頭。

海洋能源與通信：海纜景氣度復蘇，海洋通信稀缺龍頭

海洋能源方面，隨著航道、軍事等限制因素逐步解除，25-26 年國內海風有 望迎來裝機高峰，深遠海開發與歐洲需求有望驅動長期成長。公司位居國內 海纜第一梯隊，產能布局江蘇、廣東、海南，成功出海中東、東南亞、歐洲 等市場，隨著海風項目推進，海纜業務有望高增。海洋通信方面，海底光纜 迎來更新與擴容機遇，AI 算力需求驅動字節、Meta 等加大投資海底光纜， 華海通信深耕全球跨洋海纜通信網絡建設， 9M24 在手訂單達 60 億元。

光通信：光纖光纜行業需求穩中有升，公司持續鞏固競爭優勢

在運營商 Capex 下滑、FTTH 滲透率較高的背景下，國內光纖光纜集采量 短期有所承壓，隨著行業供需結構改善，價格或趨于穩定；展望未來，AI 算力網絡建設、海外市場有望貢獻需求增量。公司實現“綠色光棒-光纖-光 纜-光網絡-光模塊-數據中心”全產業鏈布局，運營商集采份額領先，加強布 局特種光纖產品提升利潤率，通過收購 j-fiber 和海外產能建設提高全球競爭 力，并前瞻布局硅光、量子通信等新興領域，持續鞏固行業龍頭競爭優勢。

智能電網：海內外特高壓建設推動基本盤穩健增長

在新能源并網需求增長的背景下，24-25 年我國特高壓進入大規模建設階 段，國家電網規劃十四五期間特高壓總投資 3800 億元，較十三五期間投 資額增長 35.7%；展望十五五，風光大基地外送需求有望持續驅動行業成長。 同時，海外特高壓建設逐步啟動，有望拉動電網配套設備需求增加。智能電 網是公司業績基本盤，有望受益于國內外特高壓建設實現穩步增長。