中藥板塊及醫(yī)藥流通板塊投資策略：厚積薄發(fā)，靜候繁花綻放.pdf

中藥板塊及醫(yī)藥流通板塊投資策略：厚積薄發(fā)，靜候繁花綻放。中藥：主線清晰，三條賽道可布局，三個主題需關(guān)注。中藥板塊三季度各方面因素下業(yè)績有所承壓，但長期趨勢并沒有改變，投資需要把握季度波動帶來的投資分化。我們認為后續(xù)中藥投資策略緊握3條賽道，抓住3個主題。

三條賽道：

品牌OTC。OTC產(chǎn)品品牌相對重要，選擇特色領(lǐng)域有品牌、后續(xù)有催化的公司。相關(guān)標的佐力藥業(yè)、貴州三力、羚銳制藥、壽仙 谷、特一藥業(yè)、桂林三金等。

中藥老字號。老字號作為中藥板塊稀缺資源，其品牌力逐步彰顯，并且老字號名貴中藥品種具有提價效應，在后續(xù)中藥材價格穩(wěn) 定回落后，利潤增厚有望進一步兌現(xiàn)。相關(guān)標的：云南白藥、片仔癀、同仁堂、廣譽遠、東阿阿膠等。

中藥創(chuàng)新藥。由于24年上半年基數(shù)影響以及行業(yè)的各項調(diào)整，導致業(yè)績承壓，但中藥創(chuàng)新熱度較高，預計未來迎來獲批或者臨床 推進期，關(guān)注中藥創(chuàng)新藥機會，相關(guān)標的康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、天士力、方盛制藥、新天藥業(yè)等。

三個主題：

國企改革。中藥板塊為典型的中特估概念，并且國企比例較高，國企改革下國企中藥公司也紛紛提出新的要求，未來業(yè)績體現(xiàn)值 得預期。代表性標的天士力、云南白藥、同仁堂、東阿阿膠、華潤三九、昆藥集團、太極集團、達仁堂、康恩貝、廣譽遠、江中 藥業(yè)、九芝堂等。

預期落空的政策推進。基藥目錄：22年推遲到今年，推進進度一直被推后壓制，《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2024年重點工作任務》 推進迎來曙光，預計24年會有推進，屆時獨家中藥獲批基藥可能帶來放量，相關(guān)標的康緣藥業(yè)、濟川藥業(yè)、天士力、貴州三力、 方盛制藥、盤龍藥業(yè)、一品紅等。

預期改善+事件驅(qū)動。2024年利空出盡，2025年逐步業(yè)績反轉(zhuǎn)公司。由于行業(yè)性、基數(shù)等因素，導致上半年業(yè)績承壓，股價合理 偏下，2025年業(yè)績上或者事件上有望逐漸改善的標的。濟川藥業(yè)、貴州三力、天士力、太極集團、昆藥集團、新天藥業(yè)、九芝堂 等。