農藥行業2025年策略：供需再平衡將至，行業景氣度有望觸底回升.pdf

農藥行業2025年策略：供需再平衡將至，行業景氣度有望觸底回升。農藥對現代農業至關重要，全球農藥需求波動向上。全球農藥行業呈波浪式 發展，每隔一段時間因各種原因會出現下降與波動。目前全球農化市場仍處 于行業底部，有待行業復蘇。中長期來看，全球人口增長推動全球糧食需求 穩步向上，全球農化需求向好，短期來看，短期農產品及原油價格對農藥價 格仍具有一定的支撐。

國內農藥產能西遷或已告一段落，供需再平衡愈來愈近。2016-2019年環保 安全推動的農藥供給側改革，行業集中度提升成為發展新趨勢。受環保政策 等因素推動，“西遷“成為近年來我國農藥企業發展趨勢，西北及內蒙古地區 兼具人工與資源成本優勢，成為吸引農藥企業建廠的主要因素，“十四五”以 來農藥行業投資強度提高，甘肅、寧夏等西北地區為主要投資地域，受前期 農藥價格高位運行影響，2023年農藥供給側大幅擴產，農藥價格大幅下行， 投資沖動減弱，預計未來產能增量有限。

價格：去庫周期逐步接近尾聲，靜待價格催化劑產生。海內外農化企業去庫 存趨勢已整體初見成效，去庫存周期或將于2025年接近尾聲，從產量角度 考慮，2024年國內農藥行業已初現復蘇跡象。目前農藥原藥價格指數已逐步 觸底，短期內或將底部震蕩運行。我們建議關注供給增量有限、需求向好的 農藥品種，價格或有上漲空間。

不可回避的龍象之爭，國內仍具備較強比較優勢。我們認為國內草銨膦行業 的飛速發展，正是我國過去10年中國農藥工業快速發展的縮影，其從側面反 映了我國農藥乃至精細化工行業技術的快速突破以及較強的工業轉化能力。

國際農化企業支持、出色的仿制能力和低環保、人工成本以及政府政策的支持為印度農藥企業快速發展的主要原因。印度當前農化行業市場規模與我國 存在一定差距，但其發展速度相當可觀，其為我國農藥行業在全球的主要競 爭對手，競爭力不容小覷。我們認為中印在農藥原藥領域競爭或將長期存在， 短期國內仍在產業鏈配套及人力資源方面具備較強的比較優勢，我國企業應 立足自我，利用國內技術和裝備工業優勢，整合產業鏈上下游資源，提升勞 動生產率，強化自身競爭力，同時逐步實現差異化競爭路徑，并從非專利仿 制藥生產環節延伸專利藥研發及終端制劑銷售環節。

創制農藥：從中國制造到中國智造。我國處于農藥產業鏈中游，原藥及中間體競爭優勢明顯，但跨國農化巨頭利用前端的創新農藥的研發優勢以及終端 制劑的銷售渠道，獲取了創制農藥價值鏈大部分利潤。過去5年，我國在創 制農藥領域不斷突破，2020年-2024年前三季度共有 63個農藥有效成分獲 得ISO批準，其中中國企業共獲批37個，占比達到58.73%。我們認為近年 來中國企業在創制農藥領域取得了明顯進步，劑型以除草劑及殺蟲劑為主， 隨著國內創制農藥品種逐步獲批，我國創制農藥產業競爭力有望進一步增強。