兆易創(chuàng)新研究報告：存儲業(yè)務砥礪前行，MCU業(yè)務方興未艾.pdf

兆易創(chuàng)新研究報告：存儲業(yè)務砥礪前行，MCU業(yè)務方興未艾。多產(chǎn)品線布局，共同拓展下游領(lǐng)域。兆易創(chuàng)新是一家聚焦存儲器技術(shù)和IC解決方案的芯片設計公司，公司 成立于2005年，現(xiàn)已形成三大系列的業(yè)務矩陣，分別為存儲芯片、微 控制器，以及傳感器。

兆易創(chuàng)新NOR Flash產(chǎn)品廣泛應用于工業(yè)、汽車、消費電子、PC及周 邊、網(wǎng)絡通信、物聯(lián)網(wǎng)及移動設備等各個領(lǐng)域，據(jù)Web-Feet Research 報告顯示，公司2023年Serial NOR Flash市占率排名進一 步提升至全球第二位。公司NAND Flash產(chǎn)品屬于SLC NAND，在消 費電子、工業(yè)、汽車電子、通訊等領(lǐng)域已經(jīng)實現(xiàn)了全品類的產(chǎn)品覆 蓋。公司自有品牌DRAM產(chǎn)品積極切入利基市場（消費、工控等）， 并已推出DDR3L、DDR4等產(chǎn)品。

兆易創(chuàng)新是中國排名第一的32位Arm通用型 MCU 供應商。公司MCU 支持廣泛的應用，如工業(yè)應用（包括工業(yè)自動化、能源電力、 醫(yī)療設 備等）、消費電子和手持設備、汽車電子（包括汽車導航、T-BOX、汽 車儀表、汽車娛樂 系統(tǒng)等）、計算等。

兆易創(chuàng)新傳感器業(yè)務（Sensor）包括觸控芯片、指紋識別芯片。公司觸控 芯片包含自容和互容兩大品類，涵蓋手機、平板及智能家居等人機交 互領(lǐng)域，其中在指紋傳感器領(lǐng)域，公司是中國排名第二的供應商。

存儲業(yè)務砥礪前行，MCU業(yè)務方興未艾。

NOR Flash因為其可執(zhí)行代碼的特性，多用于IoT類產(chǎn)品當中，隨著 AI 在終端產(chǎn)品的落地，新的的終端產(chǎn)品如AI眼鏡、AI玩具等開始陸續(xù) 出現(xiàn)，我們認為對NOR Flash市場需求增長有積極作用。具體來看， 目前已經(jīng)AI眼鏡領(lǐng)域已經(jīng)有代表性產(chǎn)品出現(xiàn)，Meta和雷朋聯(lián)名的智 能眼鏡表現(xiàn)優(yōu)異，根據(jù)咨詢機構(gòu)Counterpoint的統(tǒng)計，其出貨量已經(jīng) 超過百萬副，推動了AI眼鏡新品類的活躍發(fā)展。兆易創(chuàng)新作為國內(nèi)頭 部的NOR Flash廠商，若終端陸續(xù)有爆品出現(xiàn)，將會受益于行業(yè)趨 勢。DRAM產(chǎn)品方面，終端市場的需求結(jié)構(gòu)變動，推動頭部廠商將更 多產(chǎn)能投放到需求更旺盛的領(lǐng)域，而傳統(tǒng)產(chǎn)品則逐步減產(chǎn)。我們認為 頭部大廠的利基產(chǎn)品供應減少，有利于兆易創(chuàng)新在利基市場獲取份額。

MCU市場空間廣闊，目前仍然由海外大廠占據(jù)主要市場地位，尤其是 在車載領(lǐng)域，海外頭部廠商的集中度更高，目前國內(nèi)廠商當中，兆易 創(chuàng)新憑借其GD32系列占到全球1.6%的市場份額，隨著兆易MCU產(chǎn) 品線的擴充，下游領(lǐng)域的拓展，公司收入有望進一步水漲船高。