北交所2025年并購策略：天時地利人和兼?zhèn)?，著重新質生產(chǎn)力、強鏈補鏈.pdf

北交所2025年并購策略：天時地利人和兼?zhèn)洌匦沦|生產(chǎn)力、強鏈補鏈。2013-2015 年創(chuàng)業(yè)板并購熱潮回顧：經(jīng)濟轉型+產(chǎn)業(yè)升級+并購周期三線并行

2013-2015 年并購潮形成時中國的經(jīng)濟正處于關鍵的轉型期，這一轉型不僅僅是 速度的調整更是結構和動力的轉換。這一時期的并購重組活動對于促進相關行業(yè) 的技術進步和市場擴張，以及實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級具有重要意義。2012 年 11 月 A 股 IPO 的暫停也為并購重組提供了外部條件。在此期間，政府逐步推出了一系列支持性 政策，如并購重組政策的制定更加注重解決產(chǎn)能過剩問題，鼓勵行業(yè)內的強強聯(lián) 合。同時隨著移動互聯(lián)網(wǎng)時代的興起，在 2013 年初至 2015 年中的市場行情中， 傳媒和計算機行業(yè)的并購表現(xiàn)尤為顯著。這一期間傳媒、計算機、電子、通信行 業(yè)的區(qū)間漲幅分別達到了 356.3%、406.8%、211.1%和 239.7%。作為并購潮主戰(zhàn) 場的創(chuàng)業(yè)板，也在并購潮帶動下指數(shù)走出低谷，2013 年-2015 年在主要市場中表 現(xiàn)較好。

北交所并購：天時地利人和兼?zhèn)洌蔀榭缒甓韧顿Y主線

天時：在 IPO 節(jié)奏放緩的背景下，并購方式退出或成為中國股權市場退出方式 的新機會，且對于資本市場的高質量發(fā)展和市場生態(tài)的良性發(fā)展都具有重要意 義。此外，北交所估值回歸合理區(qū)間，一二級倒掛現(xiàn)象改善，有助促進換股并購 等多元方式。 地利：北交所定位為主要服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點支持先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務 業(yè)等領域的企業(yè)，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級，培育經(jīng)濟發(fā)展新動能，促進經(jīng)濟高質 量發(fā)展。在國家大力發(fā)展新質生產(chǎn)力的背景下，北交所是更適合新興行業(yè)企業(yè)的 主陣地。 人和：2024 年來政策大力支持并購重組，“并購六條”相關政策措施適用于北交 所上市公司，且北交所等相關部門高頻召開座談會強調政策指引方向，體現(xiàn)監(jiān)管 層面的重視與支持。在這樣的背景下，北交所并購市場活力有望被加速激發(fā)。

北交所并購三大關注方向：資源優(yōu)化整合、新質生產(chǎn)力、強鏈補鏈

（1）關注“蛇吞象”式并購，同一集團內優(yōu)質資源整合為新機遇。案例：五新 隧裝公告擬收購同一集團內優(yōu)質資產(chǎn)，標的包括曾試圖 IPO 上市的企業(yè)，且收 入規(guī)模大于五新隧裝。（2）積極擁抱新興行業(yè)，關注新質生產(chǎn)力行業(yè)。案例：佳 先股份收購沙豐新材和英美特，上延產(chǎn)業(yè)鏈及光刻膠板塊。（3）關注補鏈強鏈方 向。強鏈：凱德石英收購沈陽芯貝伊爾，獲冷加工技術，與自身的火加工產(chǎn)品形 成互補，擴產(chǎn)并完善半導體產(chǎn)業(yè)布局。補鏈：佳合科技收購越南立盛，拓展海外 區(qū)域生產(chǎn)布局，合并報表收入及利潤獲大幅增長。我們建議從以下三個角度來發(fā) 掘北交所未來潛在的并購重組標的：（1）關注實控人為央國企的北交所公司；（2） 關注新質生產(chǎn)力企業(yè)并購整合；（3）關注同一實控人下有 IPO 被撤回或中止的 企業(yè)。