換手率視角下的權益基金投資策略優選.pdf

換手率視角下的權益基金投資策略優選。權益基金單邊換手率中位數在200%-300%。本文通過主動權益基金持倉數據計算得出單邊換手率，用以衡量基金的交易頻率。 2012-2015年間，換手率整體上升，2015年中位數達449%。此后，換手率中位數逐漸穩定在200%-300%之間，換手率400% 以上屬于較高水平。

賽道輪動基金和科技賽道基金換手率較高，大市值風格和換手率負相關，低估值和高動量風格和換手率正相關。不同類型基金的 換手率: 賽道輪動型>單賽道≈雙賽道>全市場。不同單賽道基金中，科技賽道基金換手率較高。風格上，大市值基金換手率較低 ，偏向長期投資策略。低估值和高動量風格基金換手率較高，因其策略需頻繁調整持倉，以捕捉新的低估機會或追隨市場動量。 成長風格基金的換手率與風格相關性不明顯。

反轉和盈利上的高暴露是適配高換手基金的風格，紅利和波動對低換手基金收益影響較大。通過界定主動權益基金近三年換手率 均值和極值，本文定義了三種換手率標簽，通過回看歷史多期基金風格暴露排名來確定其風格的穩定性。長期高換手且在反轉因 子或盈利因子上穩定高暴露的基金相對偏股基金指數有相對穩定的超額收益，而對低換手基金來說，未在高分紅和低波動因子上 充分暴露的投資組合較難獲取穩定的超額收益。

長期低換手績優基金中歸納兩類策略：行業選擇和價值投資。長期低換手基金通常采取穩健的投資策略，兩種較為適配的策略分 別為：以周海棟代表的行業選擇型基金，通過中長周期的視角選擇1-2個長期增長潛力的賽道進行集中投資，追求超額收益；鮑 無可和楊鑫鑫代表的價值風格投資基金，行業配置分散，堅持價值投資理念，專注于精選具備長期投資價值的股票。這兩種策略 體現了低換手率基金在行業選擇和價值投資中的績優實踐。

長期高換手績優基金中歸納兩類策略：賽道輪動追求景氣和特定賽道中細分行業輪動。長期高換手基金通過積極調整倉位，捕捉 短期市場機會，兩種較為適配的策略分別為：束金偉代表的賽道輪動型策略，追求高景氣行業，通過快速輪動不同賽道獲取階段 性高回報，靈活應對市場變化以實現超額收益；劉元海代表的特定賽道細分行業輪動策略，聚焦單、雙賽道，在細分市場中精細 輪動，調整個股和行業配置，依靠高市場敏感性和專業分析能力，快速把握市場細微變化，實現收益最大化。