寧波銀行研究報告：拐點已現，高增可期.pdf

寧波銀行研究報告：拐點已現，高增可期。寧波銀行長期專注構筑核心競爭力，為后續跨越式發展奠定了扎實的基礎。（1）貸款業務：消費信貸成為重要的增長引擎，寧銀消金全國性 展業屬性助力寧波銀行在個人消費信貸業務進一步發力。24H1寧銀消 金較年初增長24.78%，其中線下自營業務發展迅猛，是公司未來的核 心業務，占比從21年末0.16%增長至24Q2末30.49%，主要采用“上 門收件、親核親訪”模式，有利于挖掘并沉淀優質客群，保證資產質量 處于優質水平。（2）存款業務：“五管二寶”產品已經為寧波銀行黏住了 一批核心基礎客戶，穩定的帶來優質存款沉淀。23年6月公司以企業 全生命周期需求為導向，創新推出了“波波知了”企業綜合服務平臺，通 過數字化和系統化手段為企業賦能，進一步留存企業活期。（3）中收業 務：短期受匯率及資本市場的沖擊，中收貢獻有所下降，但公司多元化 利潤中心優勢明顯，產品體系、客群經營等方面日趨成熟，財富條線 AUM增長勢頭強勁，中收筑底可期。（4）資產質量穿越周期，核銷力 度加大，靜待經濟復蘇后輕裝上陣。

展望2025年，寧波銀行業績高增長可期。（1）規模增速高增長可持 續。特朗普關稅1.0時期寧波出口同比增速基本保持穩定，考慮到“特 朗普2.0”關稅重點領域預計出口美國業務有限，新興市場擴張可一定 程度對沖對美出口下滑的影響，預計關稅沖擊可控，同時寧銀消金全國 展業對信貸增長的支撐較強。（2）凈息差有望企穩回升趨勢，按揭及 中長期占比較小，存量按揭利率調整及降息重定價影響小于同業，新發 放貸款收益率維持較高水平，將帶動資產收益率逐步回升；“五管二寶” 保障低成本負債來源，行業存款活化程度提升將有效帶動負債成本進 一步下降。（3）代客交易、財富管理等輕資本業務將為非息收入增長 提供有效支撐。隨著套利交易終結，跨境資金回流，外匯對沖需求恢 復，代客交易中收有望恢復增長；資本市場回暖可期，財富管理業務收 入也有望恢復強勁增長勢頭。（4）債市浮盈并未兌現，相比同業非息 基數效應更小，業績增長壓力更輕。（5）貸款核銷對所得稅率的一次 性沖擊進入尾聲，稅收優勢有望擴大。