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汽車行業年度策略：自主乘用車份額持續提升，Robotaxi+機器人產業趨勢愈發清晰。乘用車：自主份額高歌猛進，乘用車出口持續增長。1）自主乘用車&新能源零售 份額持續提升。2024年1-10月，自主乘用車零售銷量1064.4萬輛，同比+20.2%， 同期自主乘用車零售份額達59.7%，較2023年+7.9pct；2024年1-9月，自主新 能源乘用車零售份額為87.7%，較2023年+3.1pct。2）乘用車出口持續增長，插 混乘用車出口增速較快。2024年1-10月乘用車出口410.0萬輛，同比+24.0%， 其中，純電乘用車出口81.1萬輛，同比-9.1%，插混乘用車出口21.6萬輛，同比 +189.8%，非新能源乘用車出口 307.3 萬輛，同比+31.4%。分國家看，2024 年 1-9 月中國出口巴西、墨西哥的插混車型銷量增速較快。

商用車：內需修復+出口增量，2025年有望向上修復。1）報廢更新政策或進一步 釋放需求。7月30日，交通運輸部、財政部發布《關于實施老舊營運貨車報廢更 新的通知》，支持報廢國三及以下排放標準中、重型營運類柴油貨車，加快更新一 批高標準低排放貨車。年內上海、北京等地陸續出臺國四報廢更新補貼政策，更大 范圍更新需求有望釋放。2）出口市場空間廣闊，年內出口繼續保持較高增速。據 中汽協及海關總署數據，2024年1-10月商用車累計出口數量為75.2萬輛，同比 +17.3%，連續四年保持雙位數增長。3）新能源重卡有望迎來較快增長。2024年 1-10 月，新能源重卡銷量為5.3萬輛，同比+120.2%，新能源滲透率為7.1%，比 2023 年+3.4pct。2024 年 10 月新能源重卡銷量為0.7萬輛，同比+115.2%，單月 新能源滲透率達11.1%。

零部件：Robotaxi與人形機器人逐步突破，汽零有望迎來新增長點。（1）Robotaxi： 政策逐步成熟，行業加速實現商業化。政策方面，《關于開展智能網聯汽車準入和 上路通行試點工作的通知》以及《自動駕駛汽車運輸安全服務指南（試行）》標志 著Robotaxi 相關政策正快速走向成熟，截至2024年3月，國內已有51個城市出 臺自動駕駛試點示范政策；行業發展層面，Robotaxi 在智駕算法以及整車執行端 快速進步，且當前其車型快速迭代，代際成本大幅下降，有望加速助力 Robotaxi 實現商業化。根據如祺出行招股說明書，全球 Robotaxi 的市場空間有望在 2030 年達到8349億美元。（2）人形機器人：市場空間廣闊，有望帶來全新增量。以特 斯拉為代表的車企進軍人形機器人行業，其人形機器人在靈活性、輕量化、智能化 等方面均不斷提升，根據 GGII，預計到 2026 年全球人形機器人在服務機器人中 的滲透率有望達到3.5%，市場規模超20億美元，到2030年全球市場規模有望突 破200億美元。據M2覓途咨詢，2023年三大執行器（線性執行器、旋轉執行器、 靈巧手）占人形機器人主要零部件價值量的73%，主要由：絲杠、無框力矩電機、 減速器、力傳感器、空心杯電機及軸承構成，汽車零部件企業有望借助技術、客戶 關聯度較高等優勢，受益于人形機器人產業的發展。