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陽光電源研究報告：光儲逆變器龍頭，乘東風繼續遠航。全球光儲逆變器龍頭，收入盈利持續領先。1）公司1997年成立，持續專注于新能源風光儲賽道的產品研發和銷售。公 司業務以光伏逆變器、儲能系統、電站系統集成為主。2）近幾年公司經營業績穩步增長。2023年公司營業收入722.5億元， yoy+79.47%；歸母凈利潤93.39億元，yoy+162.69%，業績創新高。2024H1營業收入310.2億元，yoy+8.4%；歸母凈利潤 49.6億元，yoy+13.9%。公司研發投入快速增長，2023年增速達44.6%。

儲能業務：市場需求高增，產品研發力是長期護城河。1）全球儲能高景氣，根據古瑞瓦特，預計2024-2027年全球儲能 新增裝機復合增速有望達56.7%，到2027 年將達652.4 GWh。公司龍頭優勢顯著，根據CNESA統計，2019年到2023年陽光 電源儲能系統出貨量居于市場前列。2）產品方面，大儲PowerTitan2.0綜合性能優良，采用全液冷散熱方式，“交直流一 體化”設計。組串式方案中，Power Titan2.0-HX，采用314Ah大容量電芯，配置嵌入式PCS，實現交直流一體化，標準20 尺集裝箱容量達2.5MW/5MWh；集中式方案中，Power Titan2.0-UD，電池簇采用高壓控制盒的設計方案，電池艙總共6簇， 每3個電池簇并聯接到外部一臺1.25MW模塊化PCS。

光伏業務：全球龍頭穩固，產品齊全場景豐富。1）預計2024-2026年全球光伏新增裝機為500/600/768GW，同比增速約 為19%/20%/28%。2）2020-2023年公司光伏逆變器出貨量增速快于快于行業增長，龍頭市占率提升。公司光伏逆變器功率 涵蓋3KW-8.8MW，類型包括戶用、組串式、1+X模塊化和集中式逆變器，產品全面覆蓋戶用、工商業和地面電站等場景。

其他業務：電站投資開發穩步增長，新興業務多元發展。全球開發建設光伏/風電發電站超40GW，業務有望穩步增長。 氫能、充電樁等新興業務持續多元發展。