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德科立研究報告：長距離光傳輸領先企業，DCI打開增長空間。受益于AI發展驅動數據中心互聯需求大幅增長，市場高度關注DCI等互聯互通產品。公司是長距離光傳輸領先企業，在DCI產品上搶先布局，市場地位領先， 疊加技術儲備豐富、產品結構完善、制造工藝先進、客戶資源優質等優勢，業 績有望實現快速增長。

受益于AI需求增長，公司業績穩定增長。2019~2023年公司營業收入由3.87 億元增長至8.19億元，CAGR為20.61%，營收高速增長受益于公司在防務、 通信及工業產品領域的廣泛擴展以及在高端市場如400G和800G光模塊的 持續創新。其中，2022年營收波動主要受下游電信市場需求階段性放緩以及 數通側部分產品價格下降的影響，2023年隨需求釋放營業收入增長至8.19 億元，同比增長約14.7%。

AI發展拉動長距離光傳輸需求，光通信行業景氣度持續提升。AI發展拉動算 力中心快速增長，全球數據中心市場規模穩步上升。但是單個算力中心受限 于土地面積和電力能源供給等因素無法實現大規模擴張。為了滿足相關業務 如AI集群龐大的計算需求，多個算力中心之間必須實現高速互聯，這拉動算 力中心互聯需求。同時，骨干網進行400G升級，持續拉動長距離傳輸產品 需求。

產品結構完善，DCI領域具備先發優勢。公司形成了包括光收發模塊、光放大 器、光傳輸子系統在內的多元化產品體系，各類產品技術之間深度融合、相 互促進，產生了較強的協同效應。公司在IPO前就已經在規劃DCI產品，目 前公司 DCI 產品可實現低成本非相干替代，技術和成本均領先于行業。近年 來公司積極穩步推進DCI產品開發并加大了DCI產能建設力度。

制造工藝先進，客戶資源優質。公司專注于光電子器件的研發和制造，逐步完 善各項生產工藝，具備從芯片封測、器件封裝、模塊制造到光傳輸子系統設 計制造等垂直制造能力，形成了具有自主創新的制造工藝優勢。公司積極參 與國內外客戶的技術和產品開發，致力于為客戶提供有價值的服務。公司產 品長期服務于包含中興通訊、中國移動、中國電信、Infinera、Ciena、國家 電網、烽火通信、中國聯通、諾基亞及ECI等優質客戶。優質的客戶資源以 及與客戶間穩定的合作關系已成為公司較為突出的競爭優勢。