星宇股份研究報告：需求升級與格局優化共振，國產車燈龍頭再啟航.pdf
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- 時間：2024/11/22
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星宇股份研究報告：需求升級與格局優化共振，國產車燈龍頭再啟航。
當前時間節點來看，星宇股份的下一個成長空間在哪里？我們的核心觀點：
(1） 車燈技術和價值量緊密相關，技術優勢能夠保證公司享受產品升級價值量提升的紅利，而車燈技術又需要不斷的研發投入，對比行業 玩家的研發投入，星宇處于什么水平？（2）車燈賽道bom成本拆分，原材料占比約80%+，制造占比約10%+，人工占比約7%+，由此可見，產業鏈的垂直整合至關重要。星宇 布局整個產業鏈+高效的經營管理將帶來整體利潤率的提升。
（3）長期以來，國外供應商歐司朗控制了車燈技術（光源）升級的源頭，國內廠家都是跟隨策略，而目前，車燈逐漸由功能件轉為智能部 件，隨著國內自主供應商端側SOC芯片的量產，將給智能大燈帶來新的變化。
（4）細拆車燈頭部tier 1玩家，每家都有著自己合作較為深入的oem，從而形成客戶壁壘。目前來看，星宇前五大客戶CR5約65%，星宇 已經和頭部客戶形成較為緊密的合作。
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