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海信視像研究報告：拐點將至，內外共振。“以舊換新”提振黑電內需，國產廠商品牌出海提速。內銷市場， 國補政策刺激下黑電消費情緒明顯好轉，據奧維云網，9月以來 （W35-43）電視線上、線下銷額同比+78%、49%，高端化、大屏化 加速演繹，四季度黑電消費有望繼續升溫。外銷市場，“國進韓退” 趨勢明顯，據歐睿，2018年至今，三星、LG全球合計占有率則由 34.4%下滑至30.9%，而海信+TCL合計占有率則由15.1%提升至 21.1%，近兩年有提速趨勢。考慮到韓系已基本退出LCD面板市場 競爭，我國企業在供應鏈、成本端優勢明顯，技術端、品牌端加速 追趕，海外占有率仍有進一步提升空間。

面板價格回落+產品結構提升，行業盈利能力有望迎來改善。23Q2 以來，面板廠持續控產疊加賽事備貨訂單旺盛，面板價格步入上行 通道。進入24Q3，隨著賽事需求釋放結束，面板價格止漲、企穩， 8-10月55寸面板價格同比分別-3.0%/-5.3%/-4.5%。展望Q4，海 外備貨旺季已進入尾聲，LCD TV面板市場橫盤調整可能性偏大， 成本端壓力緩解+內銷結構提升的因素共振下，黑電行業盈利能力 有望迎來改善。

海信內銷策略清晰，全球布局有望進入加速收獲階段。內銷方面， 補貼機制更利好頭部品牌，下半年以來海信通過Vidda強化了 Mini LED產品矩陣，新品“E7N”系列較競品具備強競爭力，上市 時間精準卡位國補政策，有望充分享受本輪補貼紅利。外銷方面， 海信在海外的布局進入加速收獲階段，電視全球份額由2015年的 5.5%提升至2023年的11.0%，目前海信在重點海外市場均設有本 土化研發中心及制造基地，“品牌、產品、渠道、產能”全面推進， 全球占有率、品牌溢價能力均有進一步提升空間。