金融工程2025年投資策略：大財政時代開啟，內需牛蓄勢待發.pdf

金融工程2025年投資策略：大財政時代開啟，內需牛蓄勢待發。展望2025十大熱點問題，我們與市場認知存在哪些不同？大財政時代，國內宏觀周期在量化模型視角下如何演繹？展望2025，制造業、出 口均有望維持2024年的較強表現，但進一步邊際改善的空間較小，或難以驅動經 濟走向復蘇，而房價企穩或是消費復蘇的必要條件。綜合來看，我們認為后續中 國經濟能否復蘇，地產是重要的一環。而目前房地產仍然面臨較大的庫存去化壓 力，內生企穩尚難期待。

地產缺口測算及復蘇概率推演？為推動房價企穩，當前地產銷售存在3億平左右 的缺口，若2025全年政府主導收儲規模達3萬億元，則地產周期有望企穩，從而 有望推動經濟逐步走向復蘇。

美國2025年降息節奏為何前高后低？分項來看，權重較大的租金通脹滯后于房 價，近期房價走勢指向2025上半年租金通脹存在上行壓力；核心商品通脹整體 可控，但也需注意可能的關稅影響；在財政支撐消費的背景下，薪資增速或有韌 性，則非住房服務通脹下行速度可能較慢。綜合來看，2025年的再通脹風險不 容忽視，而若美國財政擴張力度超預期，則再通脹的風險將進一步強化，而這意 味著美聯儲的降息節奏可能放緩。二季度隨著住房通脹升至高位，通脹壓力或最 大，降息節奏或前高后低。

財政發力的風口下，風眼在哪些行業？1、地產鏈：增量政策有望持續出臺，直至 地產周期止跌企穩；2、汽車家電：刺激政策有望加碼，但需注意，刺激政策對行 業而言更多是需求前置，且當前市場預期已經較高，或僅在政策落地前后存在脈 沖機會；3、新能源：光伏供給有望持續收縮，而需求端維持穩定高增，困境反轉 在即。

經濟轉型大背景下：

消費結構調整趨勢下哪些領域會結構性受益？隨著我國人口老齡化程度提高、居 民健康意識提升、休閑經濟所帶來的消費結構變化，保健、文旅、教育等滿足居 民個性化需求的板塊有望迎來景氣提升，未來在消費板塊中有望獲得超額受益。 產業轉型升級過程哪些行業發展速度會更領先？在制造大國向制造強國的大背 景之下，未來增量政策在高端制造（人形機器人、智能網聯汽車、低空經濟）和 信息技術（下一代互聯網）及相應的產品服務（金融科技）對應行業的出臺頻率 更高，更重視，其發展速度有望領先于其他行業。